茅台集团营销有限公司揭牌引上交所深夜发函，涉关联交易吗？
□红星新闻特约评论员 郭施亮
贵州茅台集团营销有限公司的揭牌成立，为何会引起市场强烈的争议呢？归根到底，还是离不开这几个问题，一个是关联交易的嫌疑，一个是利益蛋糕重新划分的问题。此外，则是可能影响到上市公司股东的切身利益，而母公司的举动可能会摊薄贵州茅台中小股东的利益。
这些年来，拥有“液体黄金”美誉的贵州茅台，无疑成为了A股市场的明星上市公司，更称得上A股市场的白酒之王。
作为长期身处第一高价股地位的贵州茅台，今年创造出两项纪录，一项是贵州茅台股票价格创出990元历史新高，距离千元大关仅有一步之遥；另一项则是贵州茅台稳守万亿市值之上。时至目前，贵州茅台的股票总市值位居A股市场第六名的位置，正式步入万亿市值俱乐部。此外，另一方面，中金公司还将贵州茅台的目标价调至了1250元，并强调看好贵州茅台的结构升级，表示茅台的提价能力仍未完全体现。
不过，就在市场期待较高的背景下，近期贵州茅台集团营销有限公司的揭牌成立却引发了舆论的广泛关注。
事实上，从贵州茅台的股东持股情况分析，中国贵州茅台酒厂集团有限责任公司持股占比总股本达到61.99%，一直拥有着极高的持股比重。然而，茅台集团是母公司，而贵州茅台股份公司则属于上市公司，这两者之间还是存在一定的本质区别。
但是，对于这一揭牌事件，却因此让贵州茅台陷入舆论的争议之中，甚至引来了上交所的深夜发函。受此影响，结合近期市场环境的不佳表现，贵州茅台股票价格持续下行，累计蒸发市值逾千亿元。
贵州茅台集团营销有限公司的揭牌成立，为何会引起市场强烈的争议呢？归根到底，还是离不开这几个问题，一个是关联交易的嫌疑，一个是利益蛋糕重新划分的问题。此外，则是可能影响到上市公司股东的切身利益，而母公司的举动可能会摊薄贵州茅台中小股东的利益。
不可否认的是，随着贵州茅台集团营销有限公司的揭牌成立，从一定程度上会对整个茅台经销商带来洗牌的压力，而从未来的发展趋势来看，有望逐渐理顺渠道。根据数据统计，2018年贵州茅台经销商减少437家，而在今年一季度，贵州茅台经销商继续呈现出加速减少的趋势。
这些年来，贵州茅台迎来了黄金发展期，不仅实现了业绩与营收的持续攀升，而且还不断创造出股票价格与股票市值的新高水平。与此同时，经过了这些年来的快速发展，贵州茅台逐渐获得了白酒行业的话语权与定价权，而其提价效应更是引发同行业的跟风模仿，白酒之王的地位得到了不断巩固。
面对持续攀升的营收与净利润水平，似乎谁都想要分得一杯羹。与此同时，从去年下半年开始，贵州茅台不断减弱经销商的数量，而大量茅台酒配额的空出，更是引发了配额的争夺风波。
作为大股东，通过设立营销公司，可以在茅台酒持续受到追捧的背景下，获得实实在在的利益，但却会影响到茅台的渠道价差利润以及茅台自身的品牌形象地位，甚至存在与上市主体分利的可能，对股东利益构成影响。
对于大股东而言，应该要与上市公司保持独立，这也是贵州茅台企业治理的关键所在。至于上市公司中小股东，其利益更需要得到保障，而集团母公司与上市公司之间会否存在关联交易、会否存在利益输送的问题，无疑直接影响到他们的切身利益。
由此可见，上交所昨天的深夜发函，还是起到了及时的影响，而在关键时刻，因牵涉到股东利益问题，更需要通过股东大会进行表决，而此次事件似乎更直接影响到贵州茅台在投资者心目中的形象与地位，而未来茅台的提价动力以及其定价权与话语权在行业中地位的变化，将会决定其可否支撑着数百元乃至近千元的股票价格。
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