场外配资该严打 投资渠道也应拓宽

■郭施亮

证监会对场外配资保持严打态度，也是从一定程度上保障投资者的切身利益以及维护市场持续稳定。但对于场外配资业务的持续活跃，并非仅从持续严打场外配资就可以完全根除，更需要解决“民间资金多，投资渠道少”以及资本强烈逐利性的问题。

谈及场外配资，投资者很容易联想起2015年杠杆牛市行情下场外配资高度活跃的状况。然而，在“成也杠杆，败也杠杆”的市场环境下，杠杆资金对当时股票市场的撬动影响非常明显，但随着后来轰轰烈烈“去杠杆化”序幕的开启，中国股市随即出现非理性下跌走势，而高度依赖杠杆资金的结果也是不堪设想的。

今年以来，中国股市出现单边上涨的走势，一举扭转了往日单边下行的运行趋势。在此期间，杠杆资金起到了较好的撬动影响。不过，与场内融资相比，场外配资的活跃度更引人关注。

与场外配资相比，场内融资渠道一般是通过券商融资融券渠道进行，风控能力以及资金杠杆率相对可控，即使在2015年那一轮去杠杆风波下，场内融资牵涉到平仓乃至强行平仓的规模也处于相对可控的范围。至于场外配资，则其风控能力以及潜在资金杠杆率往往并不可控，甚至处于监管灰色地带之中。

不过，在现实情况下，因券商两融的投资准入门槛较高，且潜在资金杠杆率偏低，一方面未达到准入门槛的投资者数量不少，另一方面则是激进投资者并不满足于偏低的资金杠杆率。由此一来，对于门槛偏低、资金杠杆率更高，且操作手续更便捷的场外配资，却成为了不少激进投资者的关注对象。

今年以来，关于场外配资的消息不少，但对于2019年而言，可以认为是严打场外配资的重要年份。先从免职部分券商的营业部老总，再到证监会再度发文严打场外配资，从今年以来证监会的态度分析，证监会对场外配资仍然保持严打的态度。

值得注意的是，就在证监会保持对场外配资严打的背景下，近期有着国内第一配资平台称号的海南贝格富配资却发生了问题。与此同时，证监会表示海南贝格富科技有限公司不具备经营证券业务的资质。

场外配资持续活跃，从一定程度上扰乱了市场正常的运行秩序，而其高杠杆行为，更是加速了市场的投机色彩，降低了市场的持续稳定性。不过，恰恰因为资金杠杆率高、操作手续便捷而产生出不少的资金需求。但是，更为关键的是，因场外配资业务长期处于监管灰色地带，本身存在一定的监管难题。至于如海南贝格富等配资平台，可能会牵涉到从事非法证券业务活动，乃至诈骗活动，由此会引发更多的风险，这对于参与其中的投资者切身利益，无疑构成了直接的冲击。

证监会稽查场外配资，且持续保持严打的态度，实际上也是从一定程度上保障投资者的切身利益以及维护市场持续稳定的运行局面。但是，对于场外配资业务的持续活跃，并非仅从持续严打场外配资就可以完全根除这一现象。在实际情况下，更需要解决“民间资金多，投资渠道少”以及资本强烈逐利性的问题。

除此以外，自今年以来，在股票市场投资环境持续活跃的背景下，却从一定程度上刺激了资本逐利性。对于部分资本而言，本身并不局限于场内融资的资金杠杆率需求，而场外配资似乎更符合资本实现利润最大化的需求。由此一来，却激发了股票市场内融资与场外配资的持续活跃现象，但作为风控能力、资金杠杆率以及资金监控并不可控的场外配资，则更容易引起监管的警惕。如今看来，防范2015年杠杆牛市下场外配资高度活跃的风险现象，降低未来产生不必要的系统性风险，就颇显关键。

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