构建多层次资本市场需有效激活转板机制
股市建言
通过转板机制，可以让各板块发挥出各自的职能与定位，也能推动不符合条件的上市公司向符合条件的板块自由流转。
日前，上交所举办证券公司科创板投资者教育第二期培训会，并就科创板申报、审核中发现的一些问题与中介机构进行沟通。从沟通情况看，有些问题的产生属于低级失误，比如出现高管没签字或没盖章的问题；还有些问题的出现则须引起足够重视。首当其冲的是，关于申报企业是否符合科创板定位的问题。从审核情况看，不管是招股说明书，还是发行人自我审慎评估文件，或是机构出具的专项分析意见，都存在或多或少的问题。
根据规定，在科创板挂牌上市的企业，必须拥有关键核心技术，科技创新能力突出，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性，而且应该属于高新技术产业与战略性新兴产业。这既是科创板的定位，也是登陆科创板的门槛。凡是不符合科创板定位的企业，都应被挡在科创板的大门之外，让科创板不要再重现类似“养猪企业在创业板挂牌”的一幕。
国内资本市场目前拥有沪深主板、中小板、创业板、新三板以及区域性股权市场，再加上即将开张的科创板，多层次资本市场架构已进一步完善。根据原先各板块的定位，沪深主板主要吸收发行股份在5000万股以上的大中型企业挂牌上市，中小板主要吸收传统的中小型企业挂牌，创业板则主要吸收创业创新型企业和科技型企业挂牌，新三板主要吸纳已经过股份制改造、但尚不符合在沪深股市挂牌的企业，科创板的挂牌企业则应属于高新技术产业或战略性新兴产业。可以说，各个板块对挂牌企业的定位应该是比较明确的。
不过，原有的板块定位目前似已发生改变。国内大型企业上市资源日益减少，在新股发行呈现“深强沪弱”的情形下，证监会对企业上市地不再作出具体要求，也不再与企业的发行股本挂钩，导致各板块定位有所模糊和重合。例如，有些养殖企业在中小板挂牌，还有一些养殖企业在创业板挂牌，根本体现不出中小板和创业板的区别，也体现不出资本市场的层次性。
目前，企业在沪深主板、中小板或创业板挂牌上市后，除了因退市被转至新三板外，往往都是“终身制”，沪市企业不会转至深市，创业板企业也不会转至中小板，无论是否符合创业板关于“创业创新”的定位。还有一些中小板企业，在上市后不断发展壮大，股本规模不断扩张，早已成长为市值上千亿的大企业，但仍然在中小板挂牌交易，与中小板定位明显不符。此外，新三板企业如果想在沪深交易所挂牌，仍需走IPO通道。这些现象的存在，说明当前的国内资本市场层次并不清晰，缺乏一个畅通、有效的转板机制。
一家企业如果既能在沪深主板挂牌，也能在深市中小板或创业板挂牌，还能在科创板挂牌，那A股市场设立这么多板块，又有多大意义呢？显然与建立多层次资本市场的初衷相悖。由此看来，在资本市场各板块之间建立畅通、有效的转板机制是非常有必要的。通过转板机制，可以让各板块发挥出各自的职能与定位，也能推动不符合条件的上市公司向符合条件的板块自由流转。
就此次上交所发现的问题而言，在建立多层次资本市场、明确各板块定位的问题上，上交所对受理企业从严审核是不可或缺的环节。首先，对于明显不符合科创板定位的企业，应实行一票否决，不能让这类企业蒙混过关。其次，对那些上市后主营发生改变导致不符合科创板定位的企业，应及时启动转板程序，将其转至符合条件的板块挂牌交易。此外，高新技术产业具有技术革新快的特点，一旦科创板挂牌企业不再拥有关键核心技术，或其拥有的技术已被市场淘汰，不再符合科创板定位的企业，也应启动转板机制。
□曹中铭（财经评论人）
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