不会买可转债 试试可转债基金
理财课堂
今年以来，伴随着“春躁”行情的持续发酵，可转债市场成为投资人关注的焦点。背靠专业团队的深厚投研实力，一些可转债基金今年以来涨势凌厉，甚至跑赢了可转债指数。数据显示，在现有的51只可转债基金中，涨幅最高的是博时转债增强，年初至今的涨幅超20%，更是有七成以上的可转债基金涨幅超过10%。据了解，可转债基金主要投资于可转债，兼具债权和股权的属性，一直以来都被认为是“进可攻、退可守”的投资品种。如果你不会买可转债，那么可以尝试研究一下可转债基金。
以可转债为投资对象
可转债基金的主要投资对象是可转换债券，境外的可转债基金的主要投向还包括可转换优先股，因此也称为可转换基金。持有可转债的投资人可以在转换期内将债券转换为股票，或者直接在市场上出售可转债变现，也可以选择持有债券到期、收取本金和利息。可转债的基本要素包括基准股票、债券利率、债券期限、转换期限、转换价格、赎回和回售条款等。可转债是普通债券和可转换为股票的期权的混合物，转债价格和基准股票价格的差额构成了内含期权的价值。
有人说，无论股票市场处于“牛市”还是“熊市”，可转债基金都有一定的投资价值，这种说法不无道理。购入可转债后，行情差时可静候“还本付息”，而行情好时，可转债的价格就会随着正股的上涨而上涨，可通过转股或二级市场买卖差价赚取收益，所以无论行情如何，可转债基金都有其获取收益的方式。
通过统计不同债市、股市环境下，可转债基金、偏股基金和全部债基的预期年化收益率发现，“股债双牛”和“股牛债熊”是最适合于投资可转债基金的时期，在这两种环境下，可转债基金大幅好于其他债基，甚至好于偏股基金。
通过四种方式赚取收益
可转债基金是怎样赚取收益的呢？首先是可以通过套利策略赚取收益。股市行情好时，可转债基金的收益来自“转股价差”。由于投资可转债，投资人享有转股权，在股市行情好的时候，可根据事先约定的转股价格，将持有的债券转换为股票。又因为转股价和当前市场上流通的正股价存在一定的价差，因此，可转换债券和正股之间存在一定的套利空间。
其次是通过债券利息获利。当股市行情不好时，可转债基金的收益来自其债权性。与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。如果可转债对应的上市公司股价持续走低，可转债的转股价格高于流通股价，可转债基金也可以选择持有债券到期，收取本息。
再次是通过二级市场交易的买卖价差赚取收益。可转债和一般债券一样，在二级市场实行T+0回转交易，T+1交收。可转债本身的价值涨跌规律是：当正股上涨时，转股价值上涨，转债价格会随之上涨；当正股下跌时，转股价值下跌，转债价格会随之下跌；当转债价格越接近纯债价值，下跌空间越小。
还可能收获股权性收益。可转换债券转换成股票之后，可参与企业的经营决策和红利分配。可转债基金如果选择将持有的可转债转换成股票，而在股票抛售之前，该基金享有分红派息的权利。
风险低于股基
可转换债券既有债券和股票的双重属性，在风险上，可转换债基也整体高于一般的债券基金，同时低于股票型基金。它的风险主要来自三个方面：
第一是债券违约。我国债券市场近几年已出现了债券违约的实际案例，即所对应的公司发生经营困难，不能支付债券的本金。
第二是利率风险。可转债具备一定债券的属性，因此也符合债券价格的一般规律，即和市场利率呈现反向的关系：实际利率上升，债券价格下跌；利率下降，债券价格上涨。
第三是股市波动的相关风险。股市的波动受到基本面、技术面、行业及公司层面，甚至市场情绪的影响，在可转债转换成股票以后，股价的涨跌也会影响基金的净值变化。
记者 杨博文
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