蓝光发展业绩靓丽 六大引擎助高增长
蓝光发展日K线图
近几年业绩加速增长的蓝光发展(600466)再次交出了一份靓丽的成绩单。2018年，公司净利润同比增幅高达62.9%，较2017年增速明显加快。可以看到，2018年，在房地产业市场面临多重压力的情况下，蓝光发展坚持新经济逻辑和互联网思维，聚焦房地产住宅主业，构建高度协同的同心多元化产业生态链，坚持规模与利润并重，实现了高质量增长，勾勒出持续高质量发展的蓝图。蓝光发展交出这样一份成绩单，彰显稳健实在的业绩增长、高超智慧的财务能力、持续凸显的产品竞争力和清晰呈现的资本逻辑，归根结底，体现扎扎实实的实业精神。
■本报记者林珂
1 净资产收益率创新高
蓝光发展2018年年度报告显示，公司经营业绩持续稳步增长，盈利能力显著提升。公司实现营业收入308.21亿，同比增长25.53%；实现归母净利润22.24亿元，同比增长62.9%；实现归母扣非净利润24.69亿元，同比增长84.80%。
一家企业的发展是否健康，财务资金报表是最直观有力的反应。全年蓝光发展房地产业务销售金额855.39亿，同比增长47%；销售面积801.65万平米，同比增长32%；销售均价10670元/平方米，同比增长12%。全年累计新开工1077万平方米，同比上升103%；累计军工337万平方米，同比上升23%。公司2018年的加权平均净资产收益率（扣非）19.32%，创历史新高，较2017年的12.49%，增加了6.83个百分点。同时，公司2018年净利率8.10%，较2017年5.09%，增加3.01个百分点。
值得一提的是，这些并不包括蓝光已经渐成规模的代工代建项目。数据显示，从2016年成都公园悦庭项目初步试水成功，截至2018年底，蓝光代建规模实现翻番，总建筑面积372万方，总货值约319亿，一时引发业内瞩目。有业内人士指出，随着房企发展成熟，拥有良好的品牌和成熟的产品线。同时，还有很多地方性小房企拥有良好的土地资源，但开发能力、资金实力有限，产品无法产生溢价。在这样的背景下，双方进行代建合作就能产生1+1＞2的效果。
伴随公司利润释放进入快轨以及手头充沛的现金，蓝光发展推出2018年利润分配方案，积极回馈股东：每10股派发现金红利2.60元（含税），现金分红金额7.76亿元，占归母净利润比例35%，分红金额和分红比例，皆创历史新高。有分析人士指出，蓝光发展稳健实在的业绩增长，是企业高质量增长的结果。积极回馈股东，基于公司良好的业绩，也体现企业未来高质量增长的发展信心。
2 财务保障充沛
业务规模大幅增长的同时，蓝光发展资金充足、财务稳健。截至2018年12月31日，公司在手现金约252亿，现金/短期债务比为1.74，扣除预收账款后的资产负债率为69.98%，严格控制在70%的管控目标。
2018年，蓝光发展推进银行总对总合作持续扩容，与招商银行和民生银行达成战略合作协议，目前已建立13家总行级的银行战略合作。这为公司规模增长和持续发展，提供了坚实的金融保障。与此同时，蓝光发展积极探索融资方式创新。报告期内，公司实现境外融资突破，成功发行第一笔美元债，总体发债超百亿，直接融资助力公司平稳发展，公司融资结构及融资成本持续优化。2018年，公司整体平均融资成本7.54%。
在当前市场形势下，充沛的资金、丰富的金融资源，持续优化的融资结构和融资成本，体现公司高超智慧的财务能力，也为公司高质量增长提供了源泉活水。
3 土储大增 成长性凸显价值
2018年蓝光发展进一步加快全国化布局，坚持“东进南下”、“1+3+N”战略，布局都市圈轮动区域上的价值洼地。同时，拿地方式更加多元化，产业模式稳步落地，代工代建渐成规模。
报告期内，蓝光发展坚持高IRR原则，坚持深耕及拓展并举，新进福州、南宁、宁波、湖州、扬州、洛阳等城市，新增土储约1496万平方米，新增货值约1800亿元。截至2018年末，公司总土储约2122万平米，新一线、二线、及强三线城市土储占比进一步提升。
截至目前，蓝光发展累计进入城市60个，全国布局转入战略深耕阶段。充足的土储及高价值投资区域布局，为公司未来持续高质量发展，打下了坚实基础。
4 产品持续迭代竞争力提升
有分析指出，蓝光发展成都以外收入占比快速提升，全国化布局在明显加速。而全国布局的纵深挺进，则需要的是蓝光产品力持续提升。
2018年蓝光发展提出了“更懂生活更懂你”的品牌主张，并以“善筑中国温度”为产品主张，持续推进对芙蓉系、雍锦系、黑钻系、林肯系和长岛系等五大产品系的创新迭代。其中，“芙蓉系”荣获“2018中国房地产精品项目品牌价值TOP10”第三名。产品力大力提升，进一步凸显核心竞争力优势。同时蓝光发展还启动了“三年优筑计划”，以“品质优、效率优、成本优”为目标，搭建完成“优筑”建造体系，推动“品质标杆行动”，带动蓝光产品品质全面提升。
值得一提的是，蓝光发展一直积极拥抱新经济、新技术，以IT+AI赋能产业创新、转型升级和效率提升，推动智能化和互联网化的人居服务。2018年，蓝光智能全面启航，借助阿里云物联网（IoT）、人工智能（AI）、大数据（BigData）等技术与生态能力，构建专属的IoT+AI智能平台，打造智慧住宅与社区运营的数字智能化，启动阿拉汀建材集采大平台等，支撑地产投资、产品、客服、物业、采购等业务全面升级。
服务品质稳步提升，公司在2018年盖洛普客户满意度调查中，实现销售服务满意度92分，达到地产行业标杆；物业服务满意度89分，达到地产行业优秀水平。企业高质量发展，需要高质量的产品。持续提升的产品力，凸显企业持续高质量增长的核心竞争力。
5 资本逻辑清晰
主业稳定增长为蓝光发展带来优异的成长性，而公司产业结构持续优化，同心多元化产业生态链逐渐成型则为公司带来了更多的业绩增量。
在人居蓝光方面，现代服务业快速发展。截至2018年底，公司子公司嘉宝股份已进驻60余个城市，在管项目400余个，在管面积6063万平方米，同比增长37.83%。2018年，嘉宝实现营业收入13.99亿元，同比增长43.95%；实现净利润2.89亿元，同比增长49.15%。
在生命蓝光方面，生物制药和3D生物打印各有进展。2018年成都迪康药业实现营业收入10.14亿元，净利润9087万元；蓝光英诺“3D生物打印血管”项目，推动FDA临床试验申报，正在根据审评意见，补充药学、药理毒理等相关研究资料。
在产业版图扩大的同时，蓝光发展启动了子公司嘉宝股份和迪康药业的分拆H股上市计划。2019年3月，嘉宝股份发行境外上市外资股获得中国证监会核准。报告期内，迪康药业已完成股份改制，并加速推进H股上市计划。
基于公司“创享共享”的激励机制，2018年蓝光发展跟投总投资超过4亿，其中公司董事、监事、高级管理人员投入金额9414万元。同时，公司向核心高管授予1.8亿份股票期权，占公司总股本6%，锁定公司三年利润目标，年复合增长率达50%以上。同时，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认同，公司部分董事（不含独立董事）、监事、高管人员，累计通过二级市场增持公司股票6412万元。
现代化企业的高质量增长，离不开资本市场的助力。推动两个子公司构建更大的资本平台，为蓝光未来的高质量增长，提供了更宽阔的天地和更有力的支撑。
6 打造五大战略级核心能力
聚焦房地产住宅主业，清晰的发展战略，显著的业绩增长，全国布局向纵深推进，产品竞争力大力提升，以及产业结构持续优化、资本平台创新拓展，蓝光高质量增长的路径，体现扎扎实实的实业精神。
2018年蓝光发展荣膺中国房地产百强综合实力第22位，并跻身百强房企成长性TOP10，高居第3位；连续三年荣获“中国房地产公司品牌价值TOP10（混合所有）”殊荣，排名第6位；连续四年荣膺中国十大最具投资价值上市房企，2018年位列第4名（数据来源：中国指数研究院）。
在2019年，公司启动了战略4.0，“定位中而强，坚持规模与利润并重，实现高质量增长”。
为落实战略4.0，蓝光发展将聚焦地产主业，持续提升五大战略级核心能力。一是投资能力，打造一流的投资体系，全方式拿地，合理保证土地供应的安全边际，聚焦新一线、二线及强三线城市；二是产品能力，持续推进产品系的标准化和迭代升级；三是营销能力，持续加强营销铁军建设，以强抓回款为核心；四是财务能力，强化资本战略，提升以全面预算为核心的财务引领能力；五是人力及组织能力，强化精英治理，强总部、强区域。蓝光发展将一以贯之地，为股东创造高回报，为客户打造好产品，为员工提供好平台。
“变是唯一的不变”，总结2018展望2019年，蓝光控股集团董事局主席、蓝光发展董事长杨铿表示，在2019年，蓝光将以新经济思维和逻辑“以变迎变”，打造五大战略级核心能力，充分激发团队的企业家精神，打造资本市场绩优蓝筹，为建设基业长青的蓝光，不懈奋斗、砥砺前行。
业绩持续，且加速增长的蓝光发展获得了众多券商“点赞”。长江证券就表示，蓝光发展利润增速步入快轨，作为深耕成都等西南区域的优质房企，公司将持续受益于区域市场发展。同时，随着全国化与多元化战略稳步推进，公司未来经营有望再上新台阶。西南证券也指出，随着蓝光发展地产结算规模效应和财务管理费率的控制，公司业绩进入明确的高增长通道。
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