两融余额为什么增长缓慢？
■申万宏源证券 桂浩明
很多人喜欢把今年年初以来的股市行情与2014年年底开始的股市行情相提并论，应该说这也不无道理。譬如说在这两波行情的背景中，都有经济下行压力较大，货币政策有所调整，投放量开始增加这样的因素。不过，毕竟存在着四年多的时间差，大环境也有了很多变化，而这也就直接导致了市场运行中前后两段走势会呈现出很多不同的特征。
举个例子来说，在今年行情启动时，两融余额（主要是融资余额）大体在7000亿元的水平，这与2014年11月份行情开始时差不太多，但是在那次行情中，两融余额随后很快就突飞猛进式地增加，迅速突破万亿大关，并且在四个月后增加到了2万亿以上。彼时，两融余额无论是与流通市值比，还是与成交金额比，都屡创纪录，并且远远超过海外成熟市场的水平。而反观今年以来的行情，虽然在运行的节奏上与2014年那次也有一拼，但两融余额则增加缓慢，一个多月下来，还在8000多亿元的水平，要达到万亿的级别，恐怕还需要一段不短的过程。无疑，就这波行情而言，两融规模增加缓慢是较为明显的。 （下转5版）
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