业绩造假？幽灵顾客？做空机构Emerson3月两度狙击周黑鸭 周黑鸭再回应：做空机构不了解运营详情
第一回合
业绩造假？
3月1日
Emerson 出招
周黑鸭2018年实际利润只有2.55亿元，比官方预测的5.33亿元少一半多。河南及江西的周黑鸭门店销售量“被增长”28%……
3月6日
周黑鸭 回应
并未将任何已取消订单入账作为销售，对夸大销量的揣测并无事实依据……
第二回合
幽灵顾客？
3月13日
Emerson 出招
许多“顾客”以令人难以置信的高效率下单，然后又在从收银台知悉满额促销并决定购买额外商品以符合折扣资格之后挂单……
3月14日
周黑鸭 回应
“取消订单”也许是针对销售员工的POS系统培训；而时间差较长的挂单账单，也许不是同一客人，而是销售人员在处理其他类似订单时激活该挂单订单……
在经历了第一个阶段的“交手”以后，3月14日，周黑鸭（01458.HK）和做空机构Emerson Analytics（以下简称Emerson）迎来了第二个回合。
在前天做空机构Emerson发布第二份报告后，昨日早间，周黑鸭迅速发布了第二份澄清公告。面对“幽灵顾客”等质疑，周黑鸭称是“由于对POS系统如何运作、销售人员如何开展日常工作有严重误解所致”。
不过，红星新闻记者发现，周黑鸭不仅面临“业绩造假”“幽灵顾客”质疑，其利润已经连续两年下滑，股价较上市时也已跌去30%。
沽空报告1
鸭子的黑暗面
周黑鸭：对夸大销量的揣测无事实依据
Emerson对周黑鸭过招的第一回合要追溯到3月1日。
当日，Emerson发布沽空报告《周黑鸭——鸭子的黑暗面》，对周黑鸭业务营运及财务业绩提出质疑，预测周黑鸭2018年实际利润只有2.55亿元，称该股的股价有较大下跌空间。
该机构还指出，2018年第3季他们调查了华中地区周黑鸭524间店铺销售情况，发现在河南及江西的周黑鸭门店销售量“被增长”28%；报告中称，在调查中发现，在湖南和江西有大量标有“取消交易”的销售单，而“取消交易”的目的是使公司的销售量大幅增加。
另外，该机构对比了周黑鸭和绝味食品（603517，SH），同样是生产及零售卤制鸭和鸭制品的上市公司，根据各自的IPO招股说明书，2015年周黑鸭每间门店的平均营收为绝味食品的5.6倍，自营店的平均营收为2.9倍。
3月6日，周黑鸭发布长达8页的澄清公告，回应Emerson对周黑鸭业务营运及财务业绩做出的指控。周黑鸭表示“本集团并未将任何已取消订单入账作为销售”，认为该机构“对夸大销量的揣测并无事实依据”，同时认为该机构存在“夸大客单价的无事实依据的猜测”。
沽空报告2
幽灵“顾客”
周黑鸭：做空机构对内地企业经营不熟悉
3月13日，Emerson发布第二份报告《周黑鸭——幽灵“顾客”》，以几百张销售单作为证据支持，直指周黑鸭的澄清公告错误百出。
报告称，若周黑鸭澄清公告说明的情况真实无误，大家将看到许多“顾客”以令人难以置信的高效率下单，然后又在从收银台知悉满额促销并决定购买额外商品以符合折扣资格之后挂单。
比起第一回合5天后才回应，3月14日早间，周黑鸭迅速发布了第二份澄清公告。周黑鸭城，“取消订单”也许是针对销售员工的POS系统培训；而时间差较长的挂单账单，也许不是同一客人，而是销售人员在处理其他类似订单时激活该挂单订单。
虽未点名该做空机构，但周黑鸭在公告中喊话，“不会容忍基于一己私利而对本公司作出的恶意中伤、败坏名声”。
Emerson也表示，目前已将相关证据转交香港证监会，并期待监管机构对周黑鸭展开调查。
昨日，每日经济新闻记者致电周黑鸭方面，公司品牌部门工作人员表示，做空机构对内地企业的经营，包括POS机的使用等可能并不太熟悉，进而产生误解。当然，也不排除他们蓄意误导或者没有根据地揣测。在此情况下，公司再次发布公告进行回应。
资本市场的周黑鸭/
预计去年净利下降30%
股价较上市时跌去30%
2016年的双十一，周黑鸭赴港上市，发行价5.88港元，当天股价大涨13.44%。风光的周黑鸭一度与煌上煌、绝味鸭脖并称卤味界“BAT”。
招股书信息来看，当时的周黑鸭门店数量近为700家，但业绩数字完胜7000家店的绝味。2016年周黑鸭的净利润为7.2亿元。而绝味的净利润为3.8亿元。
上市3年后，周黑鸭的业绩如何？红星新闻记者发现，即便已经被质疑业绩“造假”，但周黑鸭交付的业绩答卷依旧不好看。
根据公告数据，在2018年的上半年，周黑鸭净利润为3.32亿元，同比下降17.34%。而今年年1月30日，周黑鸭发布公告也称，根据对集团2018年度未经审核合并管理账目的初步评估，预期去年全年录得的公司拥有人应占净利润将较上年同期下跌约30%左右。以2017年年度纯利7.61亿元人民币计，2018年度纯利约5.33亿元人民币。
至于业绩下滑的原因，公告显示，主要由于2018年原材料成本上升；门店经营利润率下跌；及自2018年四月起河北周黑鸭食品工业园有限公司投产的折旧及能耗成本的上升等。
此外，周黑鸭的股价也从2018年开始一路下跌。截至3月14日午间，周黑鸭股价已跌至4.04港元/股，较发行价跌31.3%。在此前2019年1月4日达到最低点3.23港元，市值较发行价来说近乎腰斩。
在Emerson第一份沽空报告披露后，花旗银行于3月5日发表研究报告，将周黑鸭2018至2020年盈测下调约18%，该行给予周黑鸭“沽售”评级，目标价由4.3降至3.5港元。
在此之前的1月2日，中信建投发布研报称，周黑鸭收入短期下滑，利润率承压。中信建投认为，受整体消费环境承压、行业竞争激烈的双重影响，周黑鸭业务步入调整期。
红星新闻记者 俞瑶
图据东方IC
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