“挠痒式”处罚可以休矣 财务造假要付出真正代价

■ 刘柯

全国两会期间，人大代表朱建弟提出议案，修改《证券法》第一百九十三条——上市公司财务造假，监管机构罚款金额最高60万的处罚规定，上调罚金同时追加造假上市高管的刑事责任。目前全国人大常委会已正式采纳朱建弟代表的议案，这也意味着重罚上市公司财务造假将纳入全国人大立法工作。

曾几何时，对于证券市场顶格罚款60万元一直是市场诟病的焦点。有投资者吐槽，十多二十年前“60万”还算是有点威慑力，但现在动辄几十亿的财务造假，几十亿的违法违规所得，有的把公司都搞退市了，还是罚款60万，惩罚与非法所得完全不成正比。

资本市场是一个市场化程度很高的地方，一定要有严刑峻法扎牢篱笆，如果违法违规成本太低，就有很强的“传染性”。大家想一想，一个财务造假可以给公司带来百亿市值的增值，可以给大股东实控人带来几十上百亿的套现收益，然而只罚他60万，一天的利息？这样会对一些急功近利的不良公司产生巨大的诱惑。因为做实业难免遭遇市场风险，业绩难免有波动，但现在全流通了市值就是钱，股份可以抵押变现，如果股价跌了就是自己的钱缩水，肯定不干。怎么办？上市公司实控人很多就是上市公司管理层，报表怎么做自己说了算。为什么有的公司一上市业绩就“变脸”，上市没几年就卖壳套现？就是变着法子拼命圈钱。IPO赚一次钱，增减持还可赚差价，公司实在做不下去了财务造个假还能卖壳赚一次钱，“一鱼数吃”不亦乐乎。至于惩罚，要么罚款60万，要么禁入，已经套现几十上百亿，不再搞资本运作也无所谓了。

在海外资本市场，如果搞财务造假，那就没那么简单了。经典案例就是安然公司破产案。安然公司曾名列《财富》杂志“美国500强”第七名，2000年披露的营业额达1010亿美元。但就是这样一个巨无霸公司，因被投资者质疑财务造假，并被多家机构追究盈利情况和现金流向，2001年10月美国证券交易委员会开始对安然及其合伙公司进行调查，11月安然被迫承认做了假账。自1997年以来，安然虚报盈利共计近6亿美元，安然市值由峰值时的800亿美元跌至2亿美元，当年12月安然正式向破产法院申请破产保护。最终，安然及其造假产业链的机构总共向投资者赔偿了120亿美元。

安然事件告诉我们，资本市场不是游乐场，不管你曾经多么辉煌，但一些硬指标、高压线不能触碰，否则像安然这样的巨无霸同样会在几个月时间破产，公司股票退市摘牌，还要承担巨额的赔偿。这也是A股市场“60万罚款”被诟病的其中一大原因，罚款犹如隔靴搔痒，主要责任人逍遥自在，投资者赔偿遥不可及，这就是隐藏在“60万罚款”背后更多的问题。

因此，如果重罚“财务造假”、“割韭菜”成行，则A股长治久安的基础才能形成，这也是股市基本面的重大利好。

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