两份做空研报砸飞2.32万亿 调整吓懵了谁？

漫画 杨仕成

股谚有云：新股民怕跌，老股民怕涨。春节后的这短短几个星期，有的股市老司机抱怨说每天晚上都睡得不踏实，老是梦见天花板上掉下一大坨东西。

没想到3月8日哐当一下，掉下来130多点，没被吓着，反倒一块心病落了地，结果，当晚果然睡得很香。

世界上没有只涨不跌的股市，毕竟涨得太急太快太多，调整只是时间与幅度问题，“调整只会迟到，不会缺席”，老司机应该都有思想准备，新股民当然一下子被整懵逼了，但凡经历过一两次完整牛熊周期的投资者，对8日A股市场的场景都不会感到太陌生。

老司机遇到新问题

在大跌之前，老司机们一度成为新股民嘲笑的对象。说是牛市千万不要和老股民在一起，会耽误你赚钱。要和刚进股市啥都不懂的一起，这样才能经常涨停。

可惜这个秘诀只需要一个交易日就被证伪了。因为，在A股市场，一致性预期多数时间会是一致性误判。

老司机被逼空，原因是，他们脑海里有一个既定的上涨与调整的路线图，并且会路径依赖，瞻前顾后，在快速启动的行情中容易踏空，错过最佳的“上车”机会。即便是好不容易“上车”了，当看见市场进入“超买”区间，感觉调整即将来临，于是，“老练”地下车，等着回调时再上车，做个波段。结果，指数一骑绝尘，只能后悔莫及。

而新股民则“无知者无畏”，更多相信便宜就买，或者敢于追高，反而在这种猛烈上涨的行情中会玩得如鱼得水。当然，这种激进的操作策略，虽然在逼空行情中更容易得手，一旦出现像上周五这样突发性的回调，就会跌相难看，放在一个更长的时间尺度，激进的新股民摔跟头将是大概率事件。

A股罕见的看空研报

3月7日盘后，中信证券发布研报称，中国人保A股显著高估，首次给予“卖出”评级，预计合理估值区间为每股4.71元-5.38元，预计未来一年潜在下跌空间超过53.9%。

3月8日盘前，华泰证券将中信建投评级下调至“卖出”，下调目标每股价格为13.86元-17.33元，夭折近50%。

3月8日，在两份看空报告和市场情绪的发酵下，沪指开盘大跳水，先后击破3100点、3000点两大关口，下跌136点，报2969.86点，创2018年10月12日以来最大跌幅。

3000点关口持续时间短短不足一周。

截至8日收盘，A股总市值为53.49万亿元，较7日收盘总市值55.81万亿元减少2.32万亿元。

3月8日A股暴风骤雨般的调整像一把利刃，冷酷残忍而又无情地戳破前段时间乐观弥漫、信心爆棚的牛市迷梦，曾经一致看多的氛围被彻底撕裂，在一片惊恐声中重新审视若隐若现的魅影。

急跌后调整上涨概率较大

站在目前时点而言，投资者应该选择规避风险还是继续持仓？广发证券根据历史数据，研究认为，过去3轮大级别底部熊转牛初期首次放量大跌（2014年12月9日、2008年11月18日、2005年8月18日）之后的30个交易日内，市场期望值（EV）依然为正（上涨概率较大，即使下跌幅度也相对有限），市场风格基本延续，只是成长股的领涨行业会出现一些调整。

广发证券进一步指出，牛市初期首次放量大跌之后的一个月左右，市场一般会经历一月左右的中等级别的调整，A股大概率将在二季度进入震荡调整期，建议利用牛回头的时机配置。

海通证券荀玉根指出，目前市场处于牛市孕育准备期，市场波动大是这一阶段主要特征。

历史上，牛市孕育期公募基金累计收益不高且难跑赢指数，保住收益是重点。牛市爆发期才会出现主导产业，投资收益分化明显。

华泰证券观点则比较保守，华泰证券研究认为，随着部分龙头标的估值严重透支成长预期，显著过高的估值或压制市场快速上行，叠加短期流动性和政策利好已基本兑现，经济景气数据真空期已近尾声，需静待3月至4月四大基本面因素发布。华泰证券指出，本轮金融供给侧改革旨在逆周期以直接融资反哺实业，合理健全的定价和市场机制是改革的“初心”，因此无盈利估值提升持续性存疑，估值仍需盈利夯实基础。

敬畏市场应成为一种信念

关于上周五市场的表现，证监会新闻发言人表示，不做评论，证监会将履行好监管职责，促进市场健康稳定发展。

在履新满月的新闻发布会上，易主席提出必须敬畏市场、尊重规律、遵循规律，毫不动摇推进资本市场健康发展。

资本市场是现代金融体系的基础，实体经济的“晴雨表”。资本市场是融资市场，主要是通过上市公司体现“晴雨表”功能，提高上市公司质量是重中之重。

从大局面来看，回调后低位一般是入场的好机会，从估值来看，目前大A股还处于相对低位，由于政策变化，目前正处于一个历史性的时刻，未来必须与国际市场体系接轨，股票估值也会与国际市场一致，所以，调整之后，应该仍然可以逢低积极入市，长线持有。

尽管猪年春节后这段行情走得匆忙，但是市场参与各方还是要珍惜这来之不易的做多热情，A股苦熊久矣，难得有机会牛一下，嗨一回。

综合证券时报、21世纪经济报道、大众证券报

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