科创板50万元资金门槛是否过高？上交所召集券商征求意见，投行们认为资产要求过高会对市场流动性造成影响
科创板，资本市场目前当仁不让的焦点，没有之一。
整体框架确定之后，下一步重点即各项配套细则的制定发布。
继2月13日证监会召开相关座谈会之后，2月15日，上交所就设立科创板并试点注册制业务规则召开征求意见座谈会，33家保荐机构参与座谈。此次交流的问题，主要包括上市审核规则、发行承销规则、股票上市规则和交易特别规定等。上交所有关人士表示，配套细则已着手制定，如审核标准、守法审核问答、上市保荐书、审核程序指引、受理程序指引等。3月份仍可能有指引陆续发布。
上市审核：上市委的职责和审核标准
与会的机构逐一就设立科创板并试点注册制业务规则征求意见发表建议，议题主要集中在五大方面，分别为上市审核、发行承销、股票上市规则、交易特别规定以及其他。其中，关于发行上市审核规则，涉及保荐工作底稿、上市委员会的职责定位、上市条件设置等最受关注。
目前的《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则(征求意见稿)》(简称意见稿)规定，保荐人应当在报送发行上市申请文件的同时报送保荐工作底稿。而参会的保荐机构大多任务不宜全部提交，建议后续出台具体的指导目录，并给予时间宽限。
值得注意的是，上市审核是议论的焦点，包括上市委员会的职责和审核标准。
按目前的意见稿规定，上市委的主要职责是对上交所发行上市审核机构出具的审核报告进行审议。也就是说，上交所发行上市审核机构审核之后，出具报告，再由上市委审议。
参会的投行表示，希望实质审核的权限和标准一定要十分具体，确定由谁来审，交易所与证监会分工明确而不是双重审核。
发行承销：保荐机构跟投可行？
科创板企业的发行承销，实际上对投行是一个大挑战，首先是定价，其次是跟投。
昨日，上交所提及目前的七类专业投资机构参与询价，哪些环节会导致定价失灵？降低引入战投和实施超额配售权的门槛、试点保荐机构跟投等，这对促进股价稳定是否有效？有的参会投行表示，养老机构的配售比例较高，还有亏损企业的估值和定价依然是最困难的，这是真正考验投行的估值定价能力。
但最让券商担忧的是，科创板企业将由保荐机构跟投，如果是强制每个项目都跟投，而且比例太高，保荐机构根本无法承担风险，希望可以灵活降低比例，或放开保荐+直投。
另外，监管层设置新股申购佣金这一机制，本意是有效促进审慎报价、促进主承销商培养长期客户，但保荐机构方面反映实际操作却有难度。
股票上市：减持、退市制度需进一步明确
目前意见稿规定，非公开转让方式是通过询价配售方式减持股份，以及由保荐机构集中托管首发前股份、组织首发前股份的非公开转让，那么询价配售的定价、形式、受让方资格等方面也就需要进一步明确，不过对此，投行反映部分市场的声音认为，减持规定较为严格。
对投行影响直接的还是，持续督导职责的安排，大部分保荐机构都表示压力很大。但最难的还是估值体系的建立，从申报到上市这整个过程，企业的估值会有较大变化，预计市值如何确定，尤其是亏损企业的估值。
交易特别规定：50万元门槛是否过高？
目前，科创板的交易特别规定(意见稿)设置，投资者适当性条件为资产不低于50万元和证券投资经验不少于2年。
这一点仍在市场中引起极大的关注和讨论。
对此，不少机构的观点认为50万元的资产要求过高，可能会对市场流动性造成一定影响，建议将资产要求调整30万元，甚至10万元。因为中国结算的数据显示，股票账户资产在50万元以上的投资者占比极少，这个门槛相当于挡住了九成以上的投资者。
不过也有的机构认为，投资者适当性与科创板的高风险匹配，虽然大部分散户无法直接投资，但仍可以通过公募基金参与，也有利于我国A股的投资者结构转化。
对于科创板股票上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，同时实行T+1交易机制的规定，仍有参会人士表示疑虑，认为是否可考虑T+0和放开涨跌幅限制。
本报综合《证券时报》《21世纪经济报道》
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