走进重新上市第一股长航油运：将稳健经营 专注中小船型市场
作为A股史上首只退市后重新上市股——ST长油（601975）受到资本市场关注。
1月18日，澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者作为受邀的三家媒体之一，在江苏南京参加了由上海证券交易所组织的“我是股东”——中小投资者走进长航油运活动。
中国长江航运集团南京油运股份有限公司（股票简称为ST长油，以下简称长航油运）董事、总经理周斌，副总经理、董事会秘书曾善柱，总会计师申晖为在场的投资者与媒体解答长航油运的后续发展情况。
2015年、2016年和2017年，长航油运分别实现营业收入54.79亿元、57.81亿元和37.29亿元。“我们在近三年市场不好的情况下，还取得良好的业绩。我相信在2018年、2019年以及未来的日子里，长航油运绝不再辜负广大投资者对我们的殷切期望。”周斌说。
周斌表示，“公司下面一步，要吸取前面的教训，采取一个稳健的经营策略。”所谓的稳健经营策略，换言之，就是要专注于中小船型市场。“相对来说这个市场的波动没有那么大。 ”
长航油运的涅槃重生
长航油运的重新上市经历了曲折的历程。
据周斌介绍，长航油运成立于1993年，主营沿海和国际航线石油运输业务，并于1997年在上交所上市，成为第一家A股上市的航运企业。受美国次贷危机影响，2009年国际油运市场收益水平迅速大幅下滑，市场自此进入低谷期。当时以外贸油品运输为主的长航油运受此轮周期波动冲击较大，公司经营状况及财务结构持续恶化，于2010年起连续四年亏损，并于2014年6月从上交所退市，“非常不幸成为第一家退市的央企。”
退市后的长航油运在3年内实现了涅槃重生。
据周斌介绍，退市后的长航油运积极开展了一系列工作：于2014年成功实施了破产重整，剥离了最大亏损源VLCC船队；实施债转股清偿了约62亿元债务；对留存约30亿元债务进行了重组；同时推进了内部机构改革，重塑适应市场的管理体制，“当时机关管理人员有400多人，精简人员以后，机关人员由400多人，减少到200多人，建立了市场化的经营机制。”
由此，在主营业务没有发生变化、实际控制人没有发生改变、经营管理层没有发生变动的情况下，长航油运的资本结构明显改善，资产质量明显提高，盈利能力和持续经营能力明显增强。2015年、2016年和2017年，长航油运分别实现营业收入54.79亿元、57.81亿元和37.29亿元，扣非归母净利润6.11亿元、5.29亿元和3.80亿元，符合了重新上市的条件。
战略愿景
目前，长航油运是招商局集团旗下从事油轮运输的专业平台，市场定位为“全球石化产品的运输服务商”，立足于液货运输主业，专注于国内外中小型油轮和化工气体等具有相对优势的市场领域。
据周斌介绍，长航油运的油品运输业务一直以来是公司运输业务的核心，2018年上半年营业收入占比达到86%，其中外贸成品油占比43%，内贸原油占比35%。“公司的业务结构是公司历经几轮周期波动、行业洗牌后发展总结出来的经营战略：一方面，相对稳定的内贸油运业务为公司盈利能力提供了相当程度的“安全垫”；另一方面，波动较大的外贸市场，又能为公司争取超额收益提供一定空间。”
目前，长航油运拥有内外贸原油轮、成品油轮、化工品和气体等各类船舶61艘，总载重吨224万吨，具备为炼化企业提供原材料进厂、产成品出厂的全配套物流服务能力，并且具有规模化竞争优势。其中，五星旗船可进行内外贸兼营，一方面可利用自身优势平衡内外贸货源、提高船舶收益，另一方可有效防范单边市场运作风险，提高自身市场竞争力。
值得注意的是，周斌表示，长航油运通过不断优化公司管理人员结构，打造了一支规模化、专业化的船员和岸基管理队伍，“现在公司拥有2000人的船员队伍，大部分是高级船员，以船长、轮机长、大副大管轮为主的高级船员队伍，这个资源在国内是非常缺乏的。”
周斌还表示，长航油运凭借液货运输领域丰富的历史沉淀和经验积累，逐步形成了自己的特点和优势，在业内具有较高的知名度和良好的品牌形象。具体而言，客户方面，与埃克森美孚、中石化等境内外大石油公司建立了长期良好的合作关系；外贸成品油方面，目前是全球第四大、亚洲第一大Handysize（含MR）成品油船东，常年在东北亚地区投入运力在12艘船左右，运力规模居东北亚地区第一，在亚太地区有一定影响力；内贸原油方面，目前国内具有沿海内贸原油运输资质的船公司仅有5家，长航油运运力规模、市场份额居全国第二。
对油价趋势判断有先天优势
问及作为航运公司，是否可通过油价价差取得利润，周斌坦言，燃油价格是航运公司最大成本，价格波动对成本影响很大。“因为大的油公司是我们的长期客户，因此我们对油价的趋势判断有先天的优势，可以对油价的趋势做出合理判断来合理控制，减少成本开支。比如每天对原油价格进行跟踪分析，对国内外油价都做出分析判断，知道油价要涨就多加点油，以此来提高盈利能力。”
不过，周斌也提到，由于国务院国资委对其做油价期货有明确规定，因此目前没有从事这方面的运作。“对远期的油进行锁定的运作没做过，基本上还是现货市场来降低成本。”
此外，长航油运目前还没有从事原油贸易。由于目前中国对原油贸易实行配额制的管理，因此目前长航油运还没这方面资质。但已具备成品油批发资质，“对自己的船舶和集团内部船舶做了一些成品油批发零售业务，2015、2016、2017年做了一些成品油批发业务，占了公司相当一部分收入。”
股价走势受三方面影响
自从长航油运（即ST长油）重新上市以来，股价便连日走低。
根据公司重新上市的公告，重新上市首日开盘参考价为公司重新上市前在全国中小企业股份转让系统最后交易日，即2017年2月27日的收盘价4.31元/股。
1月8日首日开盘，ST长油的跌幅已有23.20%，最终收盘价为3.31元。当日交易总额达到5.71亿元，换手率9.5%。1月18日，ST长油收跌4.35%，报2.42元/股。
对此，长航油运副总经理、董事会秘书曾善柱毫不回避地表示，“公司重新上市以后，今天是第九天，股价走势不尽人意，和一些投资者的期望值可能还存在一些差距。”
他认为，股价表现受制于多方面，包括大盘走势、公司基本面，以及投资者的投资偏好。他分享了三组数据：
第一组数据，2014年长航油运退市重整期是30个交易日，退市整理期的平均股价加权平均是七毛五。
第二组数据，长航油运于2014年4月20日在三板挂牌后，经过33个涨停板，当时最高的股价达到了4块1毛7。在这之后经过一些调整，在2017年2月27日停牌之前，又经过了一次拉升，最后收于4块3毛1。公司也查了一些数据，前60个交易日的均价是3块4毛8。
第三组数据，在2017年的2月27日停牌时，上证指数是3228点，到1月17日大盘已经是2559点，下跌了20.7%。
曾善柱认为，综合三个方面的数据来看，股价下跌当然与多方面的因素有关，可能一方面与当时在退市整理期进入的一些投资者成本比较低，在重新上市以后抛售有关系。同时也与公司股价随着大盘的调整，做相应的一个补跌也有关系。
如何走出低谷
在活动现场，有投资者直言对长航油运股价低谷的失望。
对此，周斌表示理解，并表示，“公司下面一步，要吸取前面的教训，采取一个稳健的经营策略。”
所谓的稳健经营策略，换言之，就是要专注于中小船型市场。“相对来说这个市场的波动没有那么大。 ”
同时，周斌表示，还要进行油化气的协同发展，要把内外贸经营的优势发挥出来，要把江海洋联运的优势发挥出来，要实行差异化的发展之路，这是公司制定的一个战略方针。最终目标是要成为一个全球领先的最具竞争力的中小船型的运输服务。
对于新兴市场，长航油运将加大开发的力度。
周斌介绍，新兴市场是天然气和页岩气革命以后带来的气体运输市场和化工品运输市场的爆发。中国未来会对天然气进口加大力度，这些给长航油运的发展带来了一些新的商机。
此外，周斌表示，还将继续提高市场份额，提升的经营效益，加快船期的周转，以更加优质安全高效的货运质量赢得客户。在国际市场上，要进一步在远东市场，通过租船弥补自有运力的不足。经营上要控制好成本，精细化的进行成本管控，努力提高质效，尤其是燃油成本，在一些其他成本方面，要加大力度，让成本在全球也具有竞争力。
“通过战略和经营措施上的举措，我对长航油运未来的经营业绩，我本人还是充满了信心的。我们在近三年市场不好的情况下，还取得良好的业绩。我相信在2018年、2019年以及未来的日子里，长航油运绝不再辜负广大投资者对我们的殷切期望。”周斌说。
招商局集团的支持
2015年年底，根据国务院国资委的批复，长航油运整体纳入了招商局集团。
据曾善柱介绍，招商局集团目前的资产规模和效益在央企当中是第一位的，资产规模接近8万亿，2017年的利润是1244个亿。“有这样一个大的平台，我想在公司的品牌上面，知名度上面，肯定比我们原来要有所改善。”
长航油运已于2018年12月26日的股东大会上，通过了公司更名的方案。未来将正式纳入招商局集团旗下的航运板块。
曾善柱介绍，加入招商局集团以后，对公司在市场的融资肯定有更多的支持和帮助。招商局集团下面的银行以及财务公司，将在长航油运融资方面给予更多支持。“前期的退市以后，在市场的融资上面可能还有一些障碍。最近随着公司重新上市以后，融资渠道也相应的打开了。同时招商局集团通过内部的一些财务公司，能够给我们在信贷在融资成本上面有更多的一些支持。”
对于后续的分红情况，长航油运总会计师申晖表示，根据2018年6月31日经过会计师审计的报表，目前来看长航油运的合并报表有将近58个亿的亏损。“公司现在主要的盈利基本上用于弥补以前的亏损，这是一个现状，是一个现实。可能因此公司的股票确实存在一段较长时间内未分红的风险。”
不过，针对上述情况，申晖表示，为了回报投资者，公司实际控制人招商局集团已经在长航油运重新上市的推进实施过程中，出具了相关的承诺。主要是长航油运股票在上海证券交易所重新上市后，招商局集团及控制的企业将按照《公司法》、《证券法》以及公司章程的相关规定，择机向长航油运提议实施公司股份回购的事宜，或以股东提案的方式向长航油运提出实施公司股份回购事宜，推动长航油运在满足相关法规后12个月内实施股份回购方案。
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