各大券商年度投资策略会陆续举行 看“首席们”如何描绘明年行情
券商又开始预测明年走势。搜财图
年末将至，各大券商的投资策略会陆续举行，分析师们的观点成为投资者关注的焦点。经梳理可以发现，虽然今年市场走得不太好，但各券商首席分析师普遍对明年很有信心。回首2018年，当时主流券商集体看多，最终结果却啪啪打脸，2019年A股究竟能不能迎来春天呢？
海通证券姜超：
减税意味着牛市在酝酿
海通证券首席策略分析师姜超认为，中国资本市场正在迎接历史机会。今年三季度以来，美联储加息和缩表的节奏加快，美债利率创下新高，美股高位承压。美国经济出现减速迹象，但其研发创新驱动是可持续的经济增长模式，不会出现长期大萧条。
过去中国企业处于制造业的最低端，但是华为的手机售价开始和苹果接近，如果能多一些“华为”，就可以为中国居民创造巨额财富，化解地产泡沫。如果未来我们下决心收缩货币、减轻税负，那么将会有越来越多的企业向华为学习，中国的研发创新将充满希望。美国前总统里根在上世纪80年代开启了收缩货币、大幅减税的新政，带来了股债双牛的行情；中国过去两年的金融去杠杆带来了今年的债券牛市，相信今年开始的减税降费也会孕育新一轮股票牛市。
招商证券张夏：
明年“N”字型震荡上行
招商证券12月4日召开2019年度策略会，其首席策略分析师张夏对明年A股走势判断相对乐观。
张夏表示，政策风渐暖，资金持续流出的局面在明年将会逐渐扭转。综合判断，明年上半年A股中小市值风格有望占优，若下半年社融增速回升，则经济有望企稳，A股整体会有更好表现。预判全年走势呈现“N”字型震荡上行，年度指数关注创业板指。
张夏认为，宏观经济形势和政策导向利好中小市值风格。根据历史经验和逻辑推理，经济下行则企业盈利下行，政策、空间的确定性取代业绩确定性，成为投资的重要理由，因此以TMT行业为代表的偏中小盘风格有望占优，同时地产和基建也有望表现较好。一旦社融增速大幅回升，则会终结这种风格，市场将会重新回到业绩驱动的逻辑，利好周期、消费等行业。
天风证券徐彪：
明年向“希望周期”过渡
天风证券首席策略分析师徐彪表示，保险、养老金、职业年金、社保是未来确定性较大的增量资金来源，他们关注绝对低估值、高分红、ROE稳定（相对逆周期）、保险持股比例较高的公司。但外资明年还能否继续流入，是最大的不确定性。
徐彪认为，明年沪深300和创业板指业绩的相对变化使得风格更有利于成长；估值方面，前者距离历史底部仍有25%空间，后者已经创新低，从利率继续下行、估值修复的角度看，后者更具吸引力。
综合来看，明年A股有望从“绝望周期”向“希望周期”过渡，因此看好低估值、高分红、逆周期作为底仓防御（此类标的，银行、地产、公用事业、交运中较多）；同时，逐渐布局现金流稳定或持续改善的军工、地产、医药，以及产业政策持续支持的广义网络安全。（新文）
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