上市公司借债回购须谨慎 □皮海洲

成都商报 2018-11-14 04:01 大字

【在股份回购的问题上，上市公司还须量力而行，要把企业的效益搞上去，这才是维护股价稳定的基础。】

自10月26日全国人大常委会通过《公司法》对上市公司股份回购条款的修改以来，上市公司股份回购掀起高潮。而为规范上市公司回购股份的行为，近日，证监会、财政部、国资委三部门联手发布《关于支持上市公司回购股份的意见》（以下简称“意见”），就上市公司股份回购过程中的相关事宜提出指导性意见。

从《公司法》对上市公司股份回购条款的修改到“意见”的出台，管理层对上市公司回购的支持是显而易见的。比如《公司法》不仅增加了股份回购的情形，而且对于符合三种情形的股份回购，将回购数量的上限提高到了10%，且库存时间也延长到了3年，更重要的是，这三种情形的回购不必经过股东大会表决，而只需要依照公司章程的规定或者股东大会的授权，经三分之二以上董事出席的董事会会议决议即可。上市公司在股份回购问题上拥有了极大的自主权与灵活性。

而“意见”的出台，更是给了上市公司股份回购以更大的支持。比如，将股份回购视同现金分红，纳入现金分红的相关比例计算。并且“意见”还支持上市公司通过发行优先股、债券等多种方式，为回购本公司股份筹集资金。也就是说，上市公司在股份回购没钱的情况下，可以通过发债的方式来借钱回购。

股份回购有利于公司股价的稳定，也有利于保护股东权益。不过，上市公司对股份回购还需要谨慎对待，尤其是通过发行优先股、债券等方式筹资进行股份回购，上市公司一定要慎之又慎。

就上市公司而言，关键还是要做好自己的主业，把企业经营搞好，把企业效益搞上去，这是维护上市公司股价稳定的基础。一旦公司业绩下滑，企业没有了成长性，想要公司股价稳定显然是一件很困难的事情。

而就股份回购而言，上市公司还须量力而行。虽然股份回购有利于维护公司股价的稳定，但并不等于回购了股份就能稳定住公司的股价。因为股价的下跌是由多方面的因素决定的，甚至还包括系统性的风险因素。比如，当整个大盘处于熊市的时候，上市公司回购对维护股价稳定的作用其实是有限的。所以，在股份回购的问题上，上市公司需要量力而行，不能因为股份回购而影响到公司发展的正常安排。比如，因为股份回购而导致公司资金周转不灵。

当然，管理层允许上市公司发债回购，但在这件事情上，上市公司需要谨慎对待。实际上，不论发优先股还是发债，都会影响到公司现有股东的利益。对于公司经营状况良好的企业来说，这也许不是什么大问题，但对于经营状况不好的企业来说，这就是一个实实在在的问题。借债就有可能成为企业发展的一个包袱，一旦不能按时还债，就会出现债务违约问题，这对于公司的发展就是雪上加霜。这也不符合通过股份回购来维稳的初衷。

实际上，就优先股与债券的发行来说，那也是优质公司更受欢迎，相反，那些业绩平庸甚至亏损的垃圾公司，它们的优先股与债券发行谁会认购呢？尤其是在债券违约频频发生的当下，没有人愿意拿自己的钱来打水漂。

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