股市的四季交替

专栏

最近股市持续回落，救市声音此起彼伏，万千股民翘首以盼。无论上市公司、监管机构、证券公司、投资机构、众多散户，大家都对股市怀有美好期待。只是人有悲欢离合，月有阴晴圆缺，股市同样有四季交替。

现在股市是什么季节？股市四季交替有什么规律？不同主体会看到不同股市横截面。散户看到投资角度的股市断面；上市公司看到融资角度的股市断面；机构投资者看到购买资产的股市断面。其他参与者看到不一样的股市断面，看到不一样的股市四季交替。

股市连接着实体经济和金融市场，与各个主体连为一体，这个市场不单是股票涨跌，更是各种参与者构成的有机生命体。这个生命体有自身运行规律，积累的问题会逐渐释放，存在的机会会逐渐展露。参与群体扩大和缩小，信心上涨和下跌，参与和退出资金规模都是逐渐积累、演变的过程。无论那个主体发起或政策推动只能加速或延缓股市四季交替，很难改变股市四季交替。股市是一个自然演化、多方博弈的市场。

从散户投资角度来看，2018年至今持续下跌，很多股民出现亏损。现在肯定不是股市的春季、也不是万物蓬勃生长的夏季，现在股市要么是渐冷的秋季，要么是步入严寒的初冬。周五和周一两天上涨，瞬间让股市情绪改变。一根阳线改变情绪，二根阳线改变观念，三根阳线改变信仰又一次在散户中开始呈现。有人咨询开户，有人咨询抄底，有人为赚钱欢呼。只是从年初至今的下跌，积重难返，很难改变趋势。

市场关注四万亿左右股权质押盘对股市的影响。这个规模的股权质押不是一天形成，也不会瞬间消解。这个股权质押盘从2015年股灾就存在，到2018年股市下跌过程中逐渐暴露风险。我相信化解会是一个漫长、多元化的过程。这个风险只能由庞大的股市有机生命体逐渐消化。大股东自救、市场主体援助只能缓解风险释放的冲击力，无法改变风险释放的方向。股权质押盘的资金总归要还。随着市场深度调整，股权质押盘风险会继续加重，连锁反应会让相关股票价格继续下滑。

股民要相信股市作为有机生命体，很难一下从初冬步入炎夏。如果出现一步跨入炎夏的情况，那股市自身也无法承受。股民更不用担心会错失机会，在股市逐渐回暖中，给股民的机会不会是一天、两天，会是很长的窗口期。股民又何必只争朝夕，冒险入场。

面对股市四季交替，股民要正确面对。在股市的深秋也好，初冬也罢，一定耐心等待。股民有平常心，就会有耐心和恒心，在春天买入优质资产，等待夏天的收获。股市深秋和初冬适合为过冬储备现金和优质股票资产。

■ 张雄

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