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一味杀跌或物极必反

金融投资报 2018-10-26 01:01 大字

■ 刘柯

原本希望在高层不断释放利好,各路资金驰援的背景下,A股能走出一波像样的反弹行情,但无奈积弱难返,又被美股带进了沟里。北京时间周三晚美股大跌,纳斯达克甚至创了7年的最大单日跌幅,周四A股亦步亦趋跟随大跌,午后在金融地产等权重股的奋力拉抬下,沪指才勉强站上了2600点关口。

很多人认为,A股的走势是特立独行的,与外围的关系几乎就是跟跌不跟涨。美国股市涨了十年,从正常的角度看,任何时候调整都是可能的。但很多人认为,中国股市在低位没有什么风险。事实告诉我们,资本是全球流动的,也可以来抄底A股,但全球的流动性又很容易传染恐慌情绪,不是说美国股市跌了中国股市就一定能吸引资金,而是这些资金选择了避险。

A股目前还是一个发展中的市场,而且从供求关系看,也不是市场想的那么悲观,总市值不过40万亿多一点,但中国有全球最大的货币发行量,广义货币(M2)就有180万亿,银行存款超过百万亿,数十万级别的可投资流动性,银行理财产品都接近30万亿。此外,中国的房地产总市值是股市的十倍,这是不是合理?一味地杀跌,会不会物极必反?

我们可以不谈这样底那样底,但有几个底我们还是不能突破的,那就是系统性金融风险的底,国有资产大幅度损失的底,这些都是不能突破的。现在,已经在当年的底部2638点之下,就算考虑到国际国内各种因素,当年认为是系统性金融风险防线的2638点到现在为止依旧是一根警戒线,所以在跌破之后各方都积极行动起来。有意思的是,当年国家队是拿着商业银行的信贷资金入市,现在是各地国资拿着真金白银拯救上市公司股权质押危机,这个成本底线不能破得太多,在中国宏观经济依旧保持增长,经济结构转型升级的关键时点,股权投资的国有资产如果大幅贬值缩水,这个责任谁也负担不起。

此外,现在A股的疯狂杀跌已经没有了底线。这可以从一些业绩增长的三季报公司可以看出,如果说垃圾股应该价值回归,甚至应该跌成“仙股”,但业绩持续增长的公司估值跌破20倍15倍甚至10倍,这就有点过了。当然,在一个极度恐慌的市场,情绪化会战胜理性思维。但从中长期角度看,动态估值只有十多倍且业绩按季持续增长,净利润绝对值还比较高的上市公司,就是被泥沙俱下掩埋的黄金。从已经公布三季报和三季报预告中去寻找,选几个超跌的好公司做长期投资,以时间换空间,虽诸多辛苦但终会有回报。

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