股质风险大幅缓解 板块迎来强势反弹

近期监管层针对股票质押业务出台多项利好措施，券商板块股质风险有望大幅缓解。

一是向股权质押融资形成资金压力的上市公司给予援助，具体资金支持包括国资入主、地方政府资金、引导境外长期资金投资A股，以及推动公募理财产品、私募股权投资基金、保险资金、养老金等进入；二是鼓励回购、增持股份，实施股权激励、员工持股计划，以提振投资者信心；三是多项政策支持优质企业参与并购重组，将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月，激发融资活跃度。

基本面无虞，边际转暖倾向越发明显。市场企稳上行，带动投资者信心提振，交投活跃度回升将直接利好券商经纪。同时融资条件适度宽松，作为资本市场最直接的参与者，债股承销金额也将迎来上升。资管、自营收入自然会随着市场好转而增长。今年券商业绩同比承压，但已被市场充分预期并消化，单月经营数据环比尚有边际向好的趋势，基本面预期不会更差。

券商估值已在历史大底，压制PB估值的因素逐一解除，板块望迎来反弹。当前行业平均市净率估值仅1.08倍，历史估值中枢在1.6-1.8倍。华创非银行业分析师认为，随着政策面带动资金面迎来多重利好，今年以来压制券商估值的几个因素包括流动性紧张、金融严监管、股质等系统性风险均有望迎来边际改善，板块反弹概率大，建议积极把握。

推荐标的：绩优龙头股包括中信证券、华泰证券，前期估值杀跌严重的广发证券、招商证券。

风险提示：外部环境恶化、资金面流动性改善不及预期、利率大幅波动。

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