上周五A股大阳线后，政策利好继续发酵，分析人士认为——政策底已确定 市场底还要磨

今报记者王霞

在上周五（10月19日）高层“喊话”激出A股大阳线后，周末政策利好继续发酵。上周六（10月20日），国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险专题会议，首次提出“要发挥好资本市场枢纽功能"。此外，证监会也给IPO被否企业的重组上市松绑，间隔期从3年缩短为6个月。对此，兴业证券广西分公司投资顾问张宝、国泰君安证券南宁双拥路营业部投资顾问廖超腾认为，利好密集出台有助于提振A股市场信心，但市场底往往滞后于政策底，上周五的大阳线不能简单认定为市场牛熊转换的信号，预计市场走势仍会反复震荡。

政策底之后还有市场底？

记者：上周五受监管层集体就股市发声的提振，A股创4年新低后返身向上，收出久违的大阳线。结合上周六金融稳定发展委员会关于“资本市场关联度高，对稳经济、稳金融、稳预期发挥着关键作用”的表态，2450点区域是否可视为政策底？从历史经验看，市场底往往滞后于政策底，这是否意味着对这根大阳线还不能过于乐观，市场仍有继续探出或磨出市场底的需要？

张宝：上周五久违的大阳线，在一定程度上缓解了今年以来持续下跌的压力。从国务院副总理刘鹤4000字讲话稿对股市的提振，证监会主席刘士余关于股市“春天不远”的定调，以及各地国资委出手协助上市企业解决股权质押风险等利好因素来看，随着提振金融市场的各项政策和表态密集公布，在今年上证综指跌幅达22%的弱势格局下，政策底成为护航A股企稳的关键因素。而金稳会首次提出“资本市场枢纽功能”，将资本市场的地位和作用提升到一个新的高度，表明政策底利好因素在不断加码，客观上对提升市场风险偏好起到积极作用。

但纵观历史走势，政策制定落实、市场资金入市布局和投资者情绪好转等，都需要时间的沉淀，因此存在着市场底往往滞后于政策底的现象。对于今年持续处于下跌趋势的A股来说，上周五的大阳线不能过于简单地认定为市场牛熊转换的信号。鉴于当前错综复杂的内外因素影响，预计市场走势会反复震荡，2500点整数关口的攻防战、3年前2638点低点等关键点位的反复争夺，必将是个拉锯战的局面。

廖超腾：从以往的熊市来看，政策底确实不会是真正的底部。政策底出现后，虽然短期内能够提振市场信心，但是经历3年熊市重创的A股，需要一系列的利好组合拳方能扭转颓势。值得注意的是，上周五管理层“喊话”的规格颇高，高层“把脉”指出了A股低迷的根源，并提出一些改革的方向。但从历史经验看，光“喊话”还不行，市场需要“对症下药”的实质性利好，建议投资者密切关注后市动向。因此，尽管上周五的阳线实体较大，但投资者还不能就此太乐观。如近日无实际性利好出台，则本周大盘冲高回落的概率较大。再考虑到美股近期弱势，外盘因素会是隐藏的“地雷”。10月以来，市场接连大跌，如多头在10月下旬不能组织强有力反击，则10月份将收出一根大阴线。若10月份以大阴线报收，则在11月初再顺势下跌一些之后，市场很可能在11月份探出中线底部，出现一两个月的反弹行情。

后市“是选大还是选小”？

记者：从上周的几次反弹尤其是周五的绝地反击看，近期跌幅更深的创业板指，都跑在了沪指前面，反弹幅度和力度更大。备受关注的是，上周六晚间，证监会出台新规，支持优质企业参与上市公司并购重组，将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。如果后市反弹延续，创业板是否依然有更好的弹性继续领跑？在“是选大还是选小”这个问题上，是应该更多关注蓝筹股还是中小创？

张宝：从10月份国庆假期后的行情来看，市场的持续下跌有三方面的表现。首先是指数毫无抵抗力地击破前期新低，相关板块护盘动作甚少；其次，下跌的量能连续处于缩量状态；再次，中小盘股的下跌调整幅度远远大于蓝筹股等权重。从上述特征来总结分析，市场的下跌让投资者的交易信心降到了冰点，市场进入到越跌越萎靡的状态。

从年初至今，创业板和深成指的跌幅超越了上证综指，分别达到了28.69%和33%。如果后市反弹能延续且确认有效，则中小盘股的反弹力度强于蓝筹股将是大概率事件。上周末，证监会出台政策，将被否IPO企业的再重组上市间隔由3年变为6个月，这将对中小创板块个股形成直接利好，投机资金炒作意愿会上升。至于蓝筹股，依然是行情稳定器的角色，更适合稳健型投资者关注。同时从资产配置角度来说，蓝筹股也是优先考虑的对象，估值性价比是当前蓝筹股的优势所在。

廖超腾：在熊市末端，很多中小盘股更容易出现闪崩大跌走势。中小盘股因流动性不足，当市场出现系统性风险时，由于缺乏买盘支撑，在卖盘汹涌而出时，跌幅会远大于大盘蓝筹股。另外，以银行、保险、券商为代表的大盘蓝筹股，在市场大跌时往往充当护盘先锋的角色。因此，建议今年四季度以防守反击为主，主要关注大盘蓝筹股出现日线级别调整后的小波段反弹机会，少碰中小盘股。此外，从以往熊市的运行规律看，市场见大底后，通常是先启动大盘蓝筹股，稳住指数，稳住市场信心。大盘蓝筹股搭台后，才轮到中小盘股唱戏。

哪些板块有望成反弹先锋？

记者：上周五A股大涨后，本周的赚钱效应是否有望升温？哪些板块或热点有望成为反弹先锋？对于想入场的投资者，操作策略上有什么建议？

张宝：上周五的大阳线，让投资者看到了黎明前的曙光。大阳线起到了改善投资者信心、提升赚钱效应的作用。而市场从年初至今的向下调整，也令当前市场估值进入历史底部区间。再加上短期政策底非常明确，因此，短期超跌对不少跌下来的好公司而言，已具有布局价值。操作上，投资者可从以下几个方向选择：一是本身基本面不错，这次股价被全局性下跌带下来的、估值到位的公司；二是本身基本面良好，因为股东的股权质押或员工持股计划等平仓压力导致下跌的公司，目前处于政策对接中，价值有望得到修复；三是行业前景持续向好的龙头公司，受益于中产阶层消费、养老、生物医药、信息技术、绿色发展等方向的白马公司仍值得看好。至于场外投资者，因为具备了资金操作优势，可以采用边看边打、逢低定投式买入的策略，时间上宜多些耐心，为春耕进行播种布局。

廖超腾：本周的市场走势将主要受政策面影响，预计偶尔会受美股走势冲击。如果哪天收出大阴线，可在大阴线次日再跌三五十个点的时候，半仓左右买进股票。板块方面，仍建议以稳为主，可关注银行、保险、券商板块。

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