10月后半段 多空双方或渐趋平衡
■基金周报
本周前 4 个交易日，开放式偏股型基金平均下跌6.32%，同期上证指数下跌0.21%。开放式偏股型基金收益率分布在5.66%到-15.41%之间，汇安丰益A（004560）涨幅最大，海富通股票（519005）跌幅最大。分类来看，主动股票型基金平均跌幅为9.03%，被动 型 基 金 平 均 跌 幅 为9.20%，混合型基金产品平均跌5.35%，债券型基金产品平均跌0.18%。
■众禄研究中心
> 基金市场 股票主动型基金收益垫底
据众禄基金资产配置研究院统计，本期可统计的产品中债券型基金 平 均 收 益 率 相 对 最 高 ，为-0.21%；其次是保本型基金，收益率为-1.11%；股票主动型基金收益率最低，为-9.26%。
投资策略
偏股型基金：我们判断，市场的估值底已经形成，10月份整体将是多空平衡的局面，市场底随时可能产生，期间继续有结构性行情，继续重点投资优质选股型基金，有望获得超额收益，关注安信价值精选、中欧价值发现、易方达新兴成长等。
债券型基金：货币政策稳健中性未变，市场流动性和资金面将继续保持紧平衡，M2增速再创历史新低，金融去杠杆温和推进，债市继续保持中性观点，优质基金继续持有。
QDII基金：美国两市继续高位震荡，主要关注亚太市场基金，如嘉实沪港深、宝盈医疗健康沪港深。黄金价格持续波动，暂未形成趋势性机会，对该类资产仍保持定投参与的策略。国际形势紧张会加大原油价格波动，关注华宝标普油气。
货币基金及短期理财：受益于金融去杠杆，市场资金利率中枢抬升，货币基金收益率维持高位，货币基金投资价值提升，低风险投资者可将此类产品作为流动性管理工具。可关注众禄现金宝、广发货币等。
> 证券市场 宜采用逢低缓缓布局策略
本周，指数在周一、周四出现两次大跌，其他三天维持震荡。上证指数收2606点，周跌7.60%，创业板指收1268点，周跌10.13%，两市放量4-5成。本周，供气供热、煤炭、石油板块跌幅较小，证券、酒店餐饮、半导体板块领跌。
央行自10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利（MLF），这部分MLF当日不再续做。除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。众禄基金资产配置研究院认为，国庆长假最后一天央行降准，有对冲海外股市下跌、增强国内市场稳定的目的，从节后一周走势看，未体现降准的作用，但我们认为货币政策的累积效应必将在未来得以体现，对于市场不必盲目悲观。
央行行长易纲表示，目前中国宏观经运行平稳，防范金融风险初见成效，年初预定的增长目标可以实现。多年来，我们一直在说去杠杆。现在杠杆稳住了，是个重大的变化。中国经济在稳杠杆的同时，更实现了经济结构的持续优化。所有这些因素都说明，中国进入高质量发展阶段。众禄基金资产配置研究院认为，央行行长的表态，代表了中央金融高层的态度，金融去杠杆的方向是正确的，困难是暂时的，当前中国金融大环境并不足以形成系统性风险。
9 月 ， 财 新 中 国 服 务 业PMI53.1，环比增长2个百分点，创三个月新高；综合PMI52.1，环比增长0.1个百分点。众禄基金资产配置研究院认为，9月PMI数据来看，服务业加快增长，制造业有所下降，说明经济的困难期尚未渡过，但宏观整体数据可以保持稳定，这是最大的利好。
股票市场方面，本周A股各大主要指数全部下跌，中小板指数跌幅 最 大 ， 上 涨 下 跌 幅 度为-11.84%；而上证50下跌最少，上涨幅度为-8.29%。本周受国庆期间欧美、香港股市下跌影响，A股主要指数均下跌严重。上证综指跌破2016年的熔断点，不过我们认为这属于短期的情绪影响，由于资本管制，海外市场对于A股的影响有限，而且接近历史底部的市盈率提供了一定的安全垫，即将到来的大规模减税、四季度重磅会议和MSCI与富时指数的纳入将使得A股迎来反弹投资机遇。
从申万一级行业指数来看，本期24个行业全部下跌，跌幅较小排名前三的行业分别为采掘、农林牧渔、家用电器；跌幅较大的三个行业为计算机、通讯、电子。外围股市普遍下跌,对A股市场形成压力，特别是科技股的普跌造成了计算机等板块在本周表现不佳。家用电器等白马股集中的板块在本周展示了较好的抗跌性。
投资策略
短期跌幅较快较大，市场反弹动力聚集，预计下周有望步入多空均衡状态，出现结构性行情。
今年受到海外市场大跌影响，反弹夭折，从年初以来已经运行了四轮比较明显的下跌，国庆之后开始了第五轮，在走势上具有加快探底的特征，当前市场局部超跌明显，部分行业和个股已跌破1664点底部价格，整体再下降空间有限，但情绪和行业微观基本面尚不支持反转，10月后半段预计将是多空渐趋平衡的局面，操作难度较大，宜采用持股观察或逢低缓缓布局的策略。
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