缓解实体经济融资压力不容松懈
□盛刚
按照近日国务院金融稳定发展委员会第三次会议的要求,除了保持市场流动性合理充裕和着力化解银行面临的诸多约束条件外,还要加强部门之间的配合,落实结构性宽松,引导资金流向实体
随着8月金融数据出炉,可以看到疏通货币政策传导的努力,最明显的是当月社会融资规模较之前有所扩大。但总体来看,尽管宽松格局维持,融资形势仍然偏紧,新增人民币贷款和M2同比增速均不及市场预期,具体到新增贷款结构,“重”居民“轻”企业,说明银行风险偏好仍低,缓解实体经济融资压力的任务依然很重。
先看社会融资规模。社会融资规模是指一定时期内(每月、每季或每年)实体经济从金融体系获得的全部资金总额,能比较全面反映金融与经济关系。8月社会融资规模增量为1.52万亿元,虽略低于去年8月的1.56万亿元,但较上月增加4785亿元,也高于市场预期的1.3万亿元。当然,社融超预期增长不能掩盖存量增速仍在低位的事实。8月末社会融资规模存量为188.8万亿元,同比增长10.1%,是近年来新低。但比之于之前三个月新增社融同比增速的-24.33%、-27.26%和-10.65%,8月仅为-2.41%,说明新增社融的下降在监管政策转向过程中总体趋于缓解,且8月有企稳迹象。
8月人民币贷款增加1.28万亿元,创下近5年同期当月信贷新增量的新高,比去年同期仍多增1834亿元,但低于市场预期的1.37万亿元,投放规模也不及前两个月。从结构看,居民新增贷款稳健攀升,企业贷款整体下滑,尤其是短期贷款明显减少和票据融资继续大增是主要特点。值得注意的是,信贷规模这种结构分化已连续3个月出现,说明贷款结构有所恶化,银行厌恶风险更是不争的事实。
具体来看,居民新增贷款当月新增7012亿元。环比增加超600亿元,继续担当加杠杆的主力。8月企业贷款中,企业中长期贷款仅增3425亿元,环比少增1450亿元,为今年以来最低水平。企业短期贷款减少1748亿元,环比减少713亿元。企业部门信贷投放占比减少,居民部门信贷投放增加,表明在经济下行压力下,银行对企业贷款投放愈加谨慎。而居民贷款还款率高,信用更好,更受银行青睐也不难理解。
进一步分析,企业部门中,短期贷款明显减少对应的是票据融资大幅增加。8月票据融资增加4099亿元,环比多增1711亿元,为近年新高。票据融资和短期贷款,都能为企业提供短期流动资金,相互可以抵消。但据业内人士分析,票据贴现期限短、安全性高,又占用信贷额度,所以当实体经济融资需求不足和银行风险偏好低时,银行喜欢拿票据融资冲贷款规模,但对实体经济支持有限。票据融资持续高增长,而中长期贷款增长有限且环比减少,同样表明银行风险偏好依然较低,货币政策传导机制不畅。
从货币供应看,8月末,广义货币(M2)同比增长8.2%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.4个百分点,低于市场预期；狭义货币(M1)同比增长3.9%,更创下三年来最低。M2代表货币供给,M1则直接关系着企业当下的流动性,两者的增速持续下滑说明,虽然目前资金环境相对宽松,但由于传导机制不畅,货币的增速收敛仍在继续,企业融资仍然偏紧且微观活力不足。
总体来看,8月社融增速初现企稳,但货币数据不无隐忧。主要表现为贷款结构不理想,高度依赖信贷投放给银行资本金带来较大压力,货币政策传导机制仍有待疏通。疏通的关键在于提升金融机构的风险偏好。按照近日国务院金融稳定发展委员会第三次会议的要求,除了保持市场流动性合理充裕和着力化解银行面临的诸多约束条件外,还要加强部门之间的配合,尤其是金融部门与财政、发展改革部门的协调配合,落实结构性宽松,引导资金流向实体。同时,对合法合规的表外业务应给予鼓励和支持,促其平稳增长,与银行信贷融资一起向实体经济提供融资服务。
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