■企业投融资专栏新三板探讨差异化表决权架构
全国股转公司近日举办了针对差异化表决权架构(即“同股不同权”)的研讨会。除监管层外，研讨会邀请了券商分析师、投资机构高管、专家学者等多方人士，就新三板试点同股不同权制度的可行性、风险、落地路径进行了分析探讨。
业内人士指出，新三板探索同股不同权制度，与新三板的市场定位以及挂牌企业性质密不可分。首先，在新三板市场，高新技术企业占据挂牌企业超过半壁江山。其次，挂牌企业多为中小微创型企业，多处在初创期或成长期。这些公司需要融资进行发展，而创始人对于差异化表决机制需求更强烈。此外，新三板投资者准入门槛高，定位为机构投资者市场。这使新三板具备成为资本市场改革试验田的基础。中国人民大学商法研究所所长刘俊海认为，在新三板推行改革风险更加可控，可能带来的影响不会波及太广。新三板推行同股不同权具有破冰意义，彰显了中国资本市场的多元化。
今年1月，全国股转公司总经理李明便公开表示，2018年新三板将高度重视创新创业型企业维持控制权稳定、促进企业长期发展的客观需求，发挥新三板“试验田”功能，力求差异化表决权架构企业的挂牌、融资等在新三板市场率先实现。
种种迹象表明，新三板探索同股不同权制度并非心血来潮。从目前情况看，新三板试水同股不同权制度仍还需一定时日，市场各方对此仍有诸多顾虑。
据《中国证券报》
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