开心麻花的商业逻辑：两年间估值从3亿元飙升到50亿元
《西虹市首富》成为开心麻花第三部破10亿元票房电影的同时，两年间开心麻花的估值也从3亿元飙升到50亿元。
作为开心麻花三年之内上映的第四部电影，《西虹市首富》截至8月1日下午，上映6天票房已达13.57亿元，碾压了同期上映的徐克执导中国式奇幻大片《狄仁杰之四大天王》。从2015年斩获14.41亿元票房的《夏洛特烦恼》开始，开心麻花走上了通往“中国话剧第一股”的一条并不平坦的道路。《西虹市首富》成为开心麻花第三部破10亿元票房电影的同时，两年间开心麻花的估值也从3亿元飙升到50亿元。
优质IP影视开发 让公司估值暴涨
2015年9月上映，由开心麻花的原创舞台剧IP改编而来的电影《夏洛特烦恼》以黑马之姿斩获了14.41亿元的票房。三个月之后，开心麻花于12月19日挂牌新三板，直接登上了新三板影视公司赢利能力的榜首，当时估值为3亿元。三年之后，开心麻花在今年1月29日发布公告，拟以每股106元的高价发行284万股，预计募集金额不超过3亿元，股票定增的发行对象包括盛歌资管、东方证券、易同投资等5家机构投资者和6名个人投资者。此次定增完成之后，公司股本增至4736.3万股，若按照每股106元的价格计算，估值超过50亿元。
两年多时间，开心麻花是如何从3亿做到50亿元？开心麻花后续三部电影票房的成功，是个重要的引子。在2015年的《夏洛特烦恼》之后，开心麻花又创作出高口碑的《驴得水》，以及总票房冲至22.13亿元、豪取2017年票房年度季军的《羞羞的铁拳》。此外，还参投了《绝世高手》《妖铃铃》等票房，加上目前上映的《西虹市首富》开画即票房不俗，也正在逼近30亿元大关。统计下来，开心麻花近年来累计产出票房已经超50亿元。
2015年电影《夏洛特烦恼》为开心麻花带来近15亿票房与1.31亿元净利润，而在尚未进军电影行业前的2014年净利润只有0.39亿元。2017年《羞羞的铁拳》上映一个月前，开心麻花公布了2017年上半年的财报，公司实现净利润2635.28万元，同比下降19.43%；但是今年四月公布2017全年财报的时候，一部《羞羞的铁拳》直接让原本下降的利润直接逆势增长了441.81%。
“舞台剧+电影”
开心麻花CEO刘洪涛坦言，公司业务结构转型的契机是2012年光线投资的《人在囧途》实现IP深度开发，以此创造了衍生电影《泰囧》，并斩获了12亿元票房的好成绩，开心麻花深受感触，并由此开始尝试凭借开心麻花的舞台剧IP资源，进行喜剧影视作品深度开发的延伸。电影《夏洛特烦恼》《驴得水》《羞羞的铁拳》都是以先舞台剧再电影的创作路径，创造了新的股价增长点。近年因央视春晚小品而成为家喻户晓的IP，“开心麻花”这个品牌最早是以舞台剧为主营业务，而如今早已并非盈利的主要业务，根据开心麻花2017年财报显示，实现盈利的主要为影视及衍生业务，2017年一年影视及衍生业务收入达4.09亿元，在主营业务中占比高达29.74%，远超传统舞台剧演出业务。
话剧改编成电影是常态，但是真正把这件事当成是生意在做的，恐怕就只有开心麻花了。目前开心麻花挂名的四部电影，除了《酿酒师的百万横财》之外，包括即将上映的《李茶的姑妈》，都是根据已经成型的话剧改编。而《西虹市首富》其实也是IP深度开发的产物，改编自1985年的经典电影《酿酒师的百万横财》。不过，虽然开心麻花旗下的舞台剧IP不少，可刘洪涛说，在对改编电影话剧IP的选择上，有些话剧IP只适合演话剧，不能改编成电影。开心麻花艺术委员会有一个非常残酷的标准：一部作品的诞生一定要超越上一部。“在内容上，开心麻花‘残酷\’创作，活在‘地气\’中。”他认为，一部电影想票房好、口碑好，只有靠品质。明星也好，大IP也好，大资金也好，能够吸引创作和营销阶段的关注，但口碑传出来，基本上它的命运就定了。
高票房背后 创业板IPO之路困难重重
虽然不到3年，估值就从3亿涨到了50亿元，但开心麻花在“中国话剧第一股”这条路上走得并不顺遂。2015年12月29日，开心麻花正式挂牌新三板，2017年，开心麻花又试图开启创业板IPO之路，不过并不顺利。今年4月“因拟进行股权结构调整”而撤回了创业板上市申请。这一举动让人充满疑惑，开心麻花撤回IPO申请背后有什么隐情，暂无法得知。实际上，业内人士对于开心麻花冲刺IPO其实一直都持并不乐观的态度。首先，开心麻花的业绩波动大，盈利模式并没有完全成型，持续盈利能力也尚待考证。其次，自开心麻花宣布冲刺IPO算起，交易所登记受理IPO的企业就多达600多家。如果没有特殊处理，即使申请上市辅导，开心麻花“排队”的时间也可能会很长，至少也要一年半到两年的时间。加之证监会对于影视类公司的IPO向来非常谨慎，因此开心麻花的“转板”之路一直都未被看好。
而开心麻花也正在改变商业布局的路径，此前投资单片，现在变为投资影片出品公司。以《西虹市首富》为例，公开资料显示，该影片的操盘者为西虹市影视文化（天津）有限公司（以下简称“西虹市影视文化”），开心麻花则是出资4000万元参投影片。但开心麻花与该片的关系不仅限于此，其实《西虹市首富》的导演闫非、彭大魔分别占有该公司32.5%股份并列为第一大股东，同时闫非还是西虹市影视文化的法定代表人。而开心麻花则位列该公司的第四大股东，占有15%的股份，同时开心麻花董事会秘书、财务总监周力担任西虹市影视文化的监事。在从业者看来，通过投资电影背后的操盘公司，能够使双方实现更紧密的联系，并针对各自影片达成进一步合作或资源上的对接，尤其是电影创作者创办的公司，尤为吸引投资者的青睐。此举被视为开心麻花一次野心勃勃的试水。
来自深圳商报
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