证监会审慎监管 近9年首现D类券商 2018券商分类结果出炉，24家升级24家降级，47家评级不变；中原证券连降6级，华信成首家D类券商

证监会7月27日公布2018年国内98家证券公司分类结果。其中，最高级别的AAA级券商空缺，E类券商亦空缺。

根据《证券公司分类监管规定》，证券公司分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大类11个级别。

除去新增的3家券商，相比2017年的数据，本次95家券商中有24家券商实现评级上调，24家券商遭遇“降级”，47家券商评级维持不变。值得注意的是，华信证券成为首家D类券商。

业内观点认为，券商评级越高，可以做的业务规模越大，这将直接影响券商营收业绩。

对于券商股的投资价值，多家机构分析师对新京报记者表示，从基本面角度分析，证券行业马太效应增强。龙头券商未来的发展前景更好，中小券商面临的竞争压力更大。业内对于上市券商的推荐，多集中于中信、国泰君安、华泰等龙头券商。

24家升级24家降级，华信成首家D类券商

98家券商中，共有40家A类券商。其中，12家AA级券商数量较去年增加一家，广发证券、国泰君安等10家券商维持AA级，东方证券、平安证券均由A级升至AA评级。此外，安信证券、国开证券等17家券商维持A级。

相比2017年的数据，本次有24家券商实现评级上调。其中，方正证券、西南证券、信达证券3家券商升幅最大，方正证券上升6个级别由去年的C级直接升至A级，西南证券由C级调至BBB级上升5个级别，信达证券则由CC级升至BBB级上升4个级别。

新京报记者了解到，上升速度较快的券商主要系此前处罚落地，负面影响消除。方正证券、西南证券、信达证券此前均曾因保荐业务、公司大股东信披问题被证监会立案调查，其券商评级遭遇大幅下调。

几家欢喜几家愁。今年有24家券商遭遇“降级”，中原证券降幅最大，连降6级从A级变为C级券商。排在降幅榜第二位的是华信证券，由BB级调至D级一共下调5个级别，也是券商分类评级工作开展9年以来唯一的D级券商。排在降幅榜第三位的是世纪证券，今年被下调4个评级，由BB级调至C级。

连降6级的中原证券在去年11月被证监会立案调查，因其在担任天津丰利创新投资有限公司收购徐州杰能科技发展有限公司股权事项的财务顾问过程中，涉嫌未勤勉尽责。今年7月23日，中原证券公告披露，公司收到证监会《行政处罚事先告知书》，因任职财务顾问未勤勉尽责，证监会拟对中原证券罚没40万元。

华信证券成为目前唯一一家D类券商。根据证监会2017年修订的《证券公司分类监管规定》，被依法采取责令停业整顿、指定其他机构托管、接管、行政重组等风险处置措施的证券公司，评价计分为0分，定为E类公司。评价计分低于60分的证券公司，定为D类公司。其中，D类、E类公司分别为潜在风险可能超过公司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司。

从华信证券披露的2017年年度报告来看，负责审计的上会会计师事务所认为：“我们不对后附的华信证券财务报表发表审计意见，由于”形成无法表示意见的基础“部分所述事项的重要性，我们无法获取充分、适当的审计证据以作为对财务报表发表审计意见的基础”。

上会会计师事务所对此表示，无法形成表示意见的基础在于“存放华信财务公司资金可能无法收回”以及“关联方及其关联交易的完整性”。

47家评级不变，结果影响收入和发展

今年新增加的3家券商为东亚前海、汇丰前海和中天国富，前两家分类都为B，中天国富为BBB。

对比2017年数据，本次共有47家券商评级保持不变。华融证券、华林证券、太平洋证券等10家券商失去“A级”券商光环，华融证券由AA级降为BBB级，华林证券由A级降至BB级，其余上述券商则由A级下降至BBB级。

对于证券公司分类工作，证监会表示，证券公司分类结果不是对证券公司资信状况及等级的评价，而是证券监管部门根据审慎监管的需要，以证券公司风险管理能力为基础，结合公司市场竞争力和合规管理水平，对证券公司进行的综合性评价，主要体现的是证券公司合规管理和风险控制的整体状况。

证监会根据证券公司分类结果对不同类别的证券公司在行政许可、监管资源分配、现场检查和非现场检查频率等方面实施区别对待的监管政策。

业内人士称，对于证券公司来说，券商分类评级的影响体现在多方面。从业务来看，分类评级将直接影响券商的收入和发展。

评级越高，企业可以做的业务规模越大，而这将直接影响券商营收业绩。首先，券商的股权质押业务会受到影响。按严股票质押新规要求，按照分类监管原则对证券公司自有资金参与股票质押回购交易业务融资规模进行控制，分类评价结果为A，自有资金融资余额不得超过公司净资本的150%；分类评价结果为B，标准为100%；分类评价结果为C，标准为50%。

其次，评级越高，券商掏出的“保护基金”真金白银越少。根据2013年证监会“证监会公告〔2013〕22号”通知，保护基金规模在200亿以上时，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D等10级证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%的比例缴纳保护基金。

中泰证券认为，券商分类评级越高，风险资本计提比例越低，对净资本的占用越少，业务开展的空间与灵活性也就越大。根据自2016年10月1日执行的《证券公司风险控制指标计算标准规定》，对不同类别证券公司实施不同的风险资本准备计算比例，A、B、C、D类公司按照基准计算标准的0.8倍、0.9倍、1倍、2倍计算有关风险资本准备，连续三年为A类的公司按照基准计算标准的0.7倍计算风险资本准备。

此外，券商评级还影响新业务申请优先级，如场外期权，券商申请场外期权一级交易商资格须最近一年分类评级在A类AA级以上。券商评级还将影响债券主承销业务资格。

行业马太效应增强，中小券商竞争压力增大

近年来，在证券行业从严监管的背景之下，券商评级与业务开展的关联程度逐步加深。

华创证券认为，创新业务的试点资格、自有资金参与股票质押的比例、公司债承销资格等均开始与分类评级挂钩，对于券商竞争格局的影响更大。而相对稳定的评级比例，一定程度将使得马太效应会得以加强，在不发生风险事件的背景下，中小券商排名相对浮动，业务规模领先的大券商的竞争地位更为稳固。

2018年券商上半年业绩快报显示，龙头券商的业绩相对好于部分中小券商。

中信证券业绩快报显示，上半年未经审计营业收入为199.76亿元，同比增长6.68%；归属于母公司股东净利润为55.86亿元，同比增长13.38%。国泰君安披露2018年上半年业绩快报，归属于上市公司股东的净利润为40.09亿元，同比下降15.71%;上半年营业收入114.31亿元，同比增长2.95%。

从数据来看，头部券商营收基本稳定，部分中小券商出现大幅业绩波动。长江证券2018年上半年业绩快报显示，预计上半年营业收入23.46亿元、归属于上市公司股东净利润为3.78亿元，同比分别下降15.12%、62.02%。第一创业发布上半年业绩快报，数据显示，第一创业2018年上半年实现营收7.62亿元，同比下降12.68%;实现归属于上市公司股东的净利润7219.29万元，较上年同期下降61.85%。

多家机构分析师认为，从基本面角度分析，证券行业马太效应增强，龙头券商未来的发展前景更好，中小券商面临的竞争压力更大。对于上市券商的推荐，多集中于中信、国泰君安、华泰等龙头券商。

新京报记者王全浩实习生游佳颖

wangquanhao@xjbnews.com

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