如何破解股市投融资困局？
■ 刘柯
从前期小米CDR暂缓，到最近南京银行140亿再融资被否，把这些事情联系起来看，并不是个案。这至少说明二级市场的持续低迷已经反过来影响到了一级市场的IPO和再融资，谁都不想犯众怒。
不过，监管现在面临的问题是，作为A股市场存在的主要任务，如果融资功能被边缘化，那整个市场也有可能被边缘化，除非指导思想出现逆转。
如何破解这个本是相辅相成现在却相恨相杀的投融资困局？一句话，只能在发展中解决问题。我们可以看看当年国有股法人股股权分置改革，也就是股改，压力比现在有过之而无不及，结果怎么解决的？是伴随着一波大牛市，问题迎刃而解。从海外成熟资本市场的成功经验也可以看出，只有持续不断上涨的牛市才能吸引越来越多的资金进入，才能实现投融资的双赢。没有一个跌跌不休低迷不振的市场能大规模融资，这是简单得不能再简单的市场规律，要想“马儿跑得快，又要马儿不吃草”在哪儿都行不通。
A股现在有没有解决相恨相杀投融资困局的条件？应该是有的。为了维持经济持续稳健增长，为了抗御进出口贸易战的外围压力，货币政策和财政政策已经开始双双发力，不管精准滴灌也好，大水漫灌也罢，实质性的宽松已经是不争的事实。而在这种“放水”的情况下，又要“坚决遏制房价上涨”，我们知道，房价最近十年的上涨其实就是M2十年扩张的转移，从当年的“4万亿”开始，逐渐形成了一个巨大的流动性堰塞湖。现在又要有类似的“4万亿”了，但这些流动性又不能进入房地产市场，基建可以“补短板”消耗一些，但整个社会资金不可能全部直接进入国有资本大量把持的基建领域，间接进入的渠道也不是很通畅，多余的流动性还是需要寻找出路，“股权增值”必须成为一个新的分流资金渠道，而且有条件成为新的主战场。
政策面已经开始出现了蛛丝马迹的微妙变化。上月底，国务院发布《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》，通过改组组建国有资本投资、运营公司，构建国有资本投资、运营主体，改革国有资本授权经营体制，完善国有资产管理体制，实现国有资本所有权与企业经营权分离，实行国有资本市场化运作。无独有偶，国务院国资委也于日前发布了《中央企业违规经营投资责任追究实施办法(试行)》，强调造成国有资产损失或严重不良后果的要被终身问责。什么叫国有资产损失呢？国有股权价值的损失叫不叫国有资产损失？这些政策是不是已经在为国有股权增值保值做铺垫？为什么要出台这些政策？是不是为以后“土地财政”向“股权财政”转变做准备？这些问题都值得大家关注。
前面说了，A股存在的意义，在于为中国经济的发展服务，以前是扩大融资，现在由于市道低迷而难以为继或者说捉襟见肘，下一步怎么办？会不会转向提携国有股权增值，A股的国有股市值几乎有18万亿，而且国有资产证券化的进程还会加快，如果A股上涨，带动的国有股权增值效应事半功倍，聪明的人是不会看不到这一点的。后面会怎样，我们拭目以待。
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