欧洲央行货币政策正常化步伐依然缓慢

欧洲中央银行理事会26日重申，预计欧洲央行在2019年夏天前不会加息。分析人士指出，相关信息显示欧洲央行实现货币政策正常化仍需相当长的时间。

在当天结束的7月份货币政策例会上，欧洲央行理事会重申6月例会的决定，从9月起把每月资产净购买规模降至150亿欧元，并计划在12月后结束净资产购买。不过，这还要看相关数据是否符合理事会对中期通胀的预期；在资产净购买阶段结束后，将到期证券本金再投资一段时间，以尽可能长时间地保持有利的流动性条件和充分的货币宽松；预计欧洲央行的关键利率至少会维持现有水平到2019年夏天前，并在必要的情况下继续维持，以确保通胀变化与预期保持一致。

欧洲央行的决定符合国际金融市场此前分析。现阶段，市场关切点主要集中在首次加息时间、到期债券再投资政策等问题上。

欧洲央行行长德拉吉对欧元区经济增长和通胀预期表示乐观。他在货币政策例会后举行的记者会上说：“围绕通胀前景的不确定性正在消退。展望未来，由于欧洲央行货币政策措施、持续的经济扩张和工资增长，预计潜在通胀会逐渐上升。”

德拉吉并没有就首次加息可能出现的时间窗口“2019年夏天”给出更详细的时间节点，并表示理事会也没有就到期债券再投资政策进行进一步的讨论。

分析人士认为，欧洲央行模糊首次加息时间，并迟迟不讨论到期债券再投资时间表，给货币政策回归正常化释放出了消极信号。

为刺激欧元区经济复苏，欧洲央行自2015年3月开始购买期限为1年至30年的债券。虽然欧洲央行在今年12月结束购债几成定局，但仍会将到期的债券本金进行再投资，不过到目前并未给出再投资政策的期限。这与美国联邦储备委员会正加快货币政策正常化步伐形成强烈对比。

ＩＮＧ银行认为，2019年9月应该是首次加息窗口，因为欧洲官方的夏季休假一般在8月的最后一周结束。分析认为，多数欧洲央行成员支持结束量化宽松，但仍会尽可能保持审慎。如果经济复苏因贸易紧张加剧而脱轨，或者通胀迟迟没有达到预期，欧洲央行终止量化宽松的努力将受到影响。

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