央企保利拟发行150亿公司债 前一日刚斥资101亿元拿地
央企保利地产（600048.SH）在7月24日斥资101亿元拿下了两宗地块的当日，还签署了一份150亿元公司债的募集说明书。
7月25日，上海证券交易所披露的信息显示，保利房地产（集团）股份有限公司拟发行一笔金额为150亿元的公司债券。该项目的承销商为中信证券股份有限公司，中国国际金融股份有限公司，广发证券股份有限公司和华泰联合证券有限责任公司。目前，该项目的状态为已受理。
从文件内容来看，本次债券的期限不超过10 年（含10年），可以为单一期限品种，也可以为多种期限的混合品种。发行规模不超过150亿元，其中首期发行规模不超过44.86亿元，其中31.40亿元拟用于公司住房租赁项目建设，13.46亿元拟用于补充公司流动资金。另外，本期债券无担保。
此次债券的偿债资金主要来源于保利地产的日常经营收入。
财务数据显示，保利地产在近三年（2015年、2016年和2017年）的营业收入分别为1234.29亿元、1547.52亿元和1463.06亿元。保利地产截至2018年一季度的净资产为1640.56亿元，营业收入201.25亿元。
保利地产的现金流净额分别为177.85亿元、340.54亿元和-292.96亿元，截至2018年第一季度，现金流净额为-262.72亿元。对此，保利地产称，2017 年，经营活动产生的现金流量净额为负值，主要是拓展支出增加，合作项目往来款投入增加所致。2018年一季度，受工程款、地价等房地产项目投入增加影响，经营现金流为负值。
此外，由于受到宏观经济环境及政策调控项目拓展及开发进度等因素的影响，公司的经营活动现金流波动较大。虽然目前的经营情况、财务状况和资产质量良好，但在本次债券存续期内，如若未来销售资金不能及时回笼、融资渠道不畅等，将可能会影响本次债券本息的按期兑付。
负债方面，保利地产最近三年的负债分别为3066亿元、3498亿元和5382亿元，截至2018年第一季度的负债额为5971亿元。负债率分别为75.95%、74.76%和77.28%和78.45%。
对于负债水平较高的问题，保利地产在文件中表示，近年来为满足项目建设开发投入的需要，发行人债务融资规模较大，资产负债水平较高，但最近三年及一期末资产负债率相对稳定，说明公司财务管理的稳健性较强。但是如果持续融资能力受到限制或者未来房地产市场出现重大波动，可能面临偿债的压力从而使其业务经营活动受到不利影响。
保利地产称，公司坚持一、二线中心城市的发展战略，实施差异化拓展策略，持续推进城市群深耕。截至2017 年 12 月 31 日，发行人在建和拟建项目共计 527 个。据澎湃新闻此前的统计，2018年至今，保利地产至少已经斥资973.95亿元拿下了72个项目。
在项目风险上，保利地产称，尽管公司具备较强的项目操作能力以及较为丰富的项目操作经验，但如果项目的某个开发环节出现问题，如产品定位偏差、政府部门沟通不畅、施工
方案选定不科学、合作单位配合不力、项目管理和组织不力等，均可能会直接或间接地
导致项目开发周期延长、成本上升，造成项目预期经营目标难以如期实现。
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