股指期货有望“归来”

制图杨仕成

7月23日，证监会官网披露，中国期货业协会主办的期货公司高管人员培训班在北京举行，中国证监会副主席方星海出席开班仪式并讲话。在讲话中方星海透露，股指期货交易即将恢复常态化，各家期货公司可以进行相关准备工作。不过，监管部门并未提及明确时间表。

受此消息影响，期货概念股表现良好。7月23日收盘，美尔雅、中国中期涨停，弘业股份收涨5.07%，财通证券、五矿资本、民生控股等也有不错表现。

期指规则曾遭“痛击”

股指期货推出至今，曾经历多次监管“重拳”伺候。

作为抑制期货市场投机行为的著名案例，2015年7-9月“股灾”期间，为打击恶意做空交易，中金所曾接连祭出多项“组合拳”、采取措施抑制股指期货市场的过度投机。

从2015年7月底起，中金所在1个月内对沪深300、上证50和中证500股指期货非套期保值持仓的保证金进行了连续3次上调，上调幅度自合约价值的10%逐步提高至40%，即交易杠杆从10倍下降至仅2.5倍的水平。

之后，随着市场情况平稳好转，股指也逐渐“松绑”。

2017年2月16日，中金所宣布，自2月17日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限；同时，沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%(三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变)；将沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。

2017年9月15日，股指期货被第二次“松绑”。中金所宣布，自9月18日起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之6.9。此前，手续费标准是成交金额的万分之9.2，也就是说，交易手续费这次被下调了25%。此外，沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准，由目前合约价值的20%调整为15%，同样是自2017年9月18日起实施。保证金的下调幅度，同样是25%。

股指期货恢复常态有利股市

显然，期指规则的松绑调整对交易活跃度的提升、市场资金的吸引和盈利空间的扩大都有显著刺激作用。更重要的是，作为最好的风险管理工具，要想发挥其“泄洪渠”的功能就必须“松绑”甚至全面“解禁”。

2018年以来，监管层也曾公开提到股指期货交易。6月14日，证监会副主席方星海在出席“2018陆家嘴论坛”期间提到，将创造条件允许境外投资者参与股指期货。

而目前的情况是，境内股指期货交易成本依然较高，流动性有待进一步提升，市场功能发挥受到一定限制，为了满足境内乃至境外投资者风险管理的需求，促进资本市场更平稳发展，就需要从规则常态化出发，与国际逐步接轨。

此外，中长期看股指期货松绑也对股市形成利好。首先股市异常波动周期步入尾声；其次监管层对股市信心恢复；最后市场风险规避功能逐渐恢复，会吸引场外机构资金入场。

此前，中金所董事长胡政表示，目前境内股指期货交易成本依然较高，市场流动性有待进一步提升，市场功能发挥受到一定限制，难以充分满足投资者风险管理的需求。从世界各国资本市场发展经验来看，股指期货是最基础、最成熟、交易最活跃的金融衍生品，是任何一个强大的资本市场都不可缺少的风险管理工具。

不过，业内人士推测，股指期货“归来”仍将是渐进性的，一步到位的可能性不大。“股指期货的恢复，不仅对期货行业，甚至对整个资本市场也是一个利好。”申总，一位套利类对冲基金经理表示，“市场多了一个套保的工具，对投资来说更加有把握，市场会逐步企稳，改善市场的流动性。”

此外，股指期货的“归来”，将有助于期货公司的业绩。目前，A股市场上，有不少公司持有期货公司股权，但主营业务收入主要来自于期货的并不多。

华西都市报-封面新闻记者朱蕾

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