一手募资一手频繁分红 波斯科技到底缺不缺钱？
■公司追踪
■本报记者 苏启桃
6月26日晚间，证监会官网发布了第十七届发审委2018年第90次会议审核结果公告。公告显示，广东波斯科技股份有限公司（首发）未通过。至此，又一家新三板企业被A股拒之门外。《金融投资报》记者注意到，除了6月26日本报在题为《波斯科技“奔A”成功概率多大？》报道中指出的应收账款周转率、存货周转率低于同行之外，其毛利率也异常高，同时公司似乎并不缺钱，一边喊着要融资建项目，一边却频繁分红。而这些问题的存在，显然不利于其IPO。
毛利率高出同行近两倍
波斯科技成立于1998年，20年来，一直从事各类功能色母粒、普通色母粒和其他高分子复合材料的研发、生产和销售业务。期间，公司经历了各种历史股权转让、增资并在新三板挂牌融资，但公司股权依然十分集中。截至目前，公司的控股股东为卢俊文，持有公司69.00%的股份；公司的实际控制人为卢俊文和黎彬瑗夫妇，合计持有公司73.15%的股份。
对于股权集中的风险，公司在招股书中明确提示，“若公司的实际控制人凭借其控股地位，通过行使表决权等方式对公司的人事任免、生产和经营决策等进行不当控制，可能损害公司及公司中小股东的利益。”
另外，尽管公司应收账款周转率、存货周转率均逐年下降且低于同行，但毛利率却大大高于同行。招股书披露，2014-2017年，公司毛利率分别为40.39%、41.60%、45.55%、38.82%，而同行美联新材的毛利率分别为23.64%、23.85%、23.05%、22%，青岛润兴的毛利率分别为22.43%、23.22%、20.60%、17.08%。
对此公司解释称，色母粒属于高分子复合材料，种类繁多，应用领域广泛，导致不同色母粒生产企业在配方、原料、品质等方面存在较大差异，进而导致不同颜色、是否具有特殊功能以及具有不同特殊功能的色母粒产品在售价、成本和毛利率方面产生较大差异。
一年半时间分红逾5000万
招股书披露，波斯科技产能利用已经饱和，所以欲募资16319.24万元用于扩产能的功能色母粒自动化生产（清远）项目，以及使用募资4646.26万元加码科研，建设高分子多功能材料技术研究开发中心项目，两项合计拟募资20965.50万元。
《金融投资报》记者注意到，就在公司喊着缺钱拟募资的时候，却在IPO前频繁分红。
数据显示，2014年，公司完成2013年度利润分配，以4800万股为基数，向全体股东每10股派现1元（含税，下同）；2015年，公司完成2014年度利润分配，以5255万股为基数，向股东每10股送红股10股，派现3元；2016年，公司完成2015年度利润分配，以10510万股为基数，向全体股东每10股派现1.15元；2017年上半年完成2016年度利润分配，以10510万股为基数，向股东10派2元；2017年下半年完成2017年半年度利润分配，以10510万股为基数，向全体股东10派1.5元；2018年完成2017年度利润分配，以10510万股为基数，向全体股东每10股派现1.50元。
简单计算可知，仅就公司首次提交招股书以来的一年半时间，已累计分红超过5000万元。而如果计算2014年以来的分红，则达到8928.15万元。需要注意的是，目前公司资产负债率很低，2014-2017年分别为16.79%、6.69%、10.58%、9.24%；而美联新材的资产负债率分别为29.14%、24.26%、17.28%和29.58%，道恩股份的资产负债率分别为38.67%、31%、22.48%、14.95%。
另外，波斯科技在2014年7月挂牌新三板之后，进行了多次融资，募集资金共计4807.12万元。也即意味着，公司挂牌新三板之后的分红远远超出了公司的融资额，明显并不缺钱。
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