市场仍属下跌行情
摘要：受央行定向降准消息刺激，昨日沪深两市双双高开，午后开始震荡走低。盘面上看，受到石油板块原油期货大涨以及央行定向降准将重点支持债转股的影响，石油采掘、债转股板块涨幅居前；钢铁、机场航运、煤炭、银行、细胞免疫治疗等板块跌幅居前，市场成交量依然未见有效放大。目前市场仍属于下跌趋势里的超跌反弹，反弹到前期压力位即是高抛机会。
消息面上，6 月24 日央行宣布定向降准0.5 个百分点，释放的5000+2000 亿规模资金用于推动债转股和支持小微贷款。从5月的经济数据来看，基建投资、消费、社融等数据全面回落，经济下行压力增加。降准，降低了企业的融资成本，能够提升长期处于低位的制造业投资增速；降准有利于扩大内需，对冲内忧外患下中国经济面临的下行压力，有利于经济维持平稳。此次央行通过加强“债转股”来去杠杆，可以尽量避免货币政策大幅波动带来的不良后果，能够提高银行实施“债转股”的能力，有助于加快“债转股”项目落地，是结构去杠杆的比较有效的方式。
同时，由于金融监管，表外融资不断收缩，传统信贷扩张，受制于监管要求，银行负债端压力很大。降准可以方便银行表外融资顺利转向表内。对冲美国7月6日征收关税。降准在7月5日开始实施，由于此前中美贸易摩擦的关键时点会显著影响股市的情绪，在征税正式落地前采用降准，有利于引导预期，防止恐慌情绪过度升温。
市场的底部是由多重因素合力影响形成的。目前来看，政策和流动性有边际放宽的迹象，但市场情绪仍然低迷。当下，降准叠加限制强平，有利于恢复市场信心和情绪，无需再过度悲观。从基本面看，目前A 股的整体估值水平无论跟历史比较还是跟国际比较都处于低位。我们说，情绪是多变的，流动性是可以改变的，政策是能调整的，唯有价值永恒。在所有的底部中，估值底是最重要的底。因此，当前位置往下也不需要过度悲观，坚持底线思维，静待转机。
国元证券
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