南方等6只战略配售公募基金闪电获批 十大问题让你读懂独角兽基金
公募基金又迎创新型产品。 中金图
5月29日上交材料，5月31日被受理，6月6日正式获批——南方等6家基金公司的封闭3年期战略配售灵活配置混合基金的出炉可谓“闪电速度”。对于这个公募基金史上具有里程碑意义的创新型产品，市场给予极大关注。透过以下十个问题，可以对这一基金产品有全面的了解。
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什么是战略配售
“战略配售”是“向战略投资者定向配售”的简称。以工业富联IPO为例，战略投资者的选择，主要考虑资质优异且长期战略合作的投资者，包括三大类型：具有良好市场声誉和市场影响力，代表广泛公众利益的投资者；大型国有企业或其下属企业、大型保险公司或其下属企业、国家级投资基金等具有较强资金实力的投资者；与发行人具备战略合作关系或长期合作愿景，且有意愿长期持股的投资者。
数据显示，本次获批的6家基金公司实力都很强。其中，易方达、华夏和嘉实基金公司，2018年一季度末非货币规模分别为3007亿元、2394亿元和2333亿元，在所有基金公司中名列第一、第三和第四。汇添富、南方和招商基金公司的实力也很强，分别以2158亿元、1978亿元和1581亿元，名列第7到第9名。
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购买门槛及额度上限
目前每个战略配售基金购买门槛1元起，单一个人投资者购买上限50万元，每个战略配售基金总募集金额或为500亿元，超出500亿元的按比例配售。按照每只基金最高500亿元测算，6只战略配售基金的总发行额度或为3000亿元。
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销售渠道
华夏、汇添富、南方基金托管在工商银行，嘉实、招商基金托管在中国银行，易方达托管在建设银行。几大银行主要发力销售各自托管的基金，招商银行主代销招商基金，但是银行渠道方面均希望全部代销6个战略配售基金，这主要是出于一些大客户购买金额不止50万元，只销售一只基金或满足不了需求这一考虑。
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募集时间
面向个人投资者发售时间为6月11日至6月15日，面向机构投资者发售时间为6月19日。值得一提的是，6月11日为下周一，理论上，本周五下午3时之后，以及周六、周日全天，一部分平台即可挂单，均算作周一的销量（具体发售时间以即将刊登的招募说明书为准，可能略有差异）。
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流动性安排
基金封闭期3年，6个月之后将在交易所上市，每半年开放申购一次（具体安排详见基金招募书）。不少基金应该在3年后自动转型。
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哪些机构投资者可以购买
若是个人投资者合计募集规模不到500亿元，则向机构投资者配售；超过500亿元，则不对机构客户发售。仅四类与养老金相关的机构客户能够认购战略配售基金，分别为社保、基本养老金、企业年金及职业年金，四类机构客户也是按照这一先后顺序进行认购。
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主要投资范围
战略配售基金比较重要的投资是布局CDR、独角兽企业等，其他还可以做固定收益投资等。
从现在媒体报道来看，小米、百度、腾讯、京东等公司都要回归，市场期待值很高。业内有说法是，战略投资不参与网下网上配售，可能是优先给战略投资，大约有12个月锁定期。
伴随着CDR回归脚步临近，战略配售基金的出炉，意味着未来普通投资者也可以借助公募基金分享参与独角兽回归的投资机会。
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6只战略配售基金有何差异
有基金公司人士指出，6只战略配售基金在投资上差异化并不大。首先是战略配售的对象及金额一致；其次，在投资上，每个战略配售基金均要预留10%的现金资产等待下一个CDR品种。除此之外，还要预留另外10%的现金资产。债券投资方面尽管一开始有一定的配置比例，但随后会逐渐缩小，投资久期不宜太长。而随着封闭期的临近，债券资金又会有所增加。
总体来看，6只战略配售基金的差异性并不是特别明显。目前战略配售基金初步考虑股债双基金经理制，也有一些基金公司使用3名基金经理，甚至4名基金经理，强化股票和债券的资产配置能力。
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CDR发行定价机制
现在从海外经验来看，CDR的发行定价预计有两种：第一种类似于定增，即增发一部分股份，相当于在原有股价上打折增发；第二种相当于老股转让，是协商定价，不一定参考现行的股票交易价格。
发行价格上，按照新的《证券发行与承销管理办法》（2018年征求意见稿），包括CDR发行在内，以后新股发行的定价将主要采用机构询价方式，预计与过去两年的定价不太相同。
理论上CDR价格应该与境外基础股票的价格有一定关系，但目前国内没有CDR套利机制，即没办法保证CDR价格围绕境外基础股票价格在一定范围内波动。二者可能完全是两个体系，所以暂时不能保证两者关联性很大。
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基金的配置主动性如何
首批回归的有5家CDR，后期还有几十家，目前证监会并未明确规定允许公募基金公司主动选择参加哪些CDR发行或不参加哪些。由于CDR发行在我国没有先例，暂时没有具体的法规指引，各方面法规还在征求意见和修订当中，未来情况会随政策变化而变化。
据《中国基金报》
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