风险积聚，坚守低估值现金流充裕板块

中信建投分析认为：从行业来看，食品饮料、餐饮旅游、家电、纺织服装、商贸零售近期涨幅较大，市场总体风格与我们“成长>消费>金融地产>周期”的判断走势一致。

从国内经济来看，5月份PMI指数略高于预期，反映出经济仍然是平稳运行的。但去杠杆过程仍然持续中，因此经济并非存在趋势性的改善。5-6月开始，国务院开始进一步降低消费品关税，中国的开放程度逐步扩大。

中国的跨境物流和金融服务将边际受益。在经济平稳回落的过程中，消费板块一方面与经济周期相关度较低，杠杆率较低，现金流充裕，因此仍然值得投资者配置。经济回落过程中，创新仍然是驱动经济发展的长期因素，在盈利和估值匹配的条件下，仍然值得继续持有。

从政策方面来看，A股正式纳入MSCI，短期内利好消费金融龙头，长远看好经济转型方向。税期扰动，流动性与上周相比偏紧，央行以净投放对冲资金压力。在央行加大资金投放力度并丰富逆回购期限组合的操作下，我们认为跨月后资金面或将好转。总的来说，我们维持当前货币政策中性偏宽松的判断。

因此，从行业配置方面来看，虽然我们认为市场将重回震荡，风险水平较高，但我们仍然维持“成长>消费>金融地产>周期”的顺序不变。我们更加关注现金流充裕、杠杆率低和估值水平较低的龙头公司。因此，我们建议投资者以防范风险为上，坚守低估值同时现金流充裕的板块。

据东方财富网

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