今年一季度去杠杆报告防范系统性：金融风险首当其冲
2018年一季度去杠杆保持了较好的开局，结构性去杠杆明显。实体部门杠杆率上升，金融部门杠杆率继续回落。而资管新规的出台，标志着金融去杠杆进程仍在持续进行。但在金融去杠杆过程中，要谨防企业偿债能力恶化发生兑付困难。未来三年面临“三大攻坚战”，第一个就是防范化解重大风险，其中系统性金融风险首当其冲。
自2015年10月中央提出降杠杆目标以来，直到2017年宏观杠杆率才得到一定的抑制，当年仅上升了2.3个百分点。对比国际金融危机以来年均上升12.3个百分点，杠杆率增速已是大幅回落。2018年一季度去杠杆保持了较好的开局，尽管总杠杆率略有上升，但结构性去杠杆明显。
首先是实体部门总杠杆率略有上升。2018年1季度，包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由2017年末的242.1%增加到243.7%，微升1.6个百分点，上升态势较为平稳。居民部门和非金融企业部门的杠杆率都有所上升：相比于2017年末，居民部门杠杆率上升1.0个百分点，非金融企业部门杠杆率上升1.2个百分点。
其次是结构性去杠杆继续推进。政府部门杠杆率继续下降，从36.2%下降到35.5%，下降了0.6个百分点。金融部门杠杆率继续回落。从资产和负债两端分别统计金融部门的杠杆率皆有所下降，资产方衡量的金融部门杠杆率由2017年末的69.7%下降为66.8%，负债方则是由62.9%下降为61.7%。资产方衡量的口径下降更大，资产与负债之间的缺口进一步收拢。
值得一提的是居民结构性存款迅猛增长及可能带来的居民偿债能力问题。所谓结构性存款，一般采取“传统存款+嵌入期权衍生品(利率、汇率等)”的形式：一方面存款人获得基本的固定收益，同时在承受一定风险的前提下也有获得较高投资收益的机会，从而形成“低风险低收益+高风险高收益”的资产组合。（据《经济参考报》）
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