美元狂飙，新兴市场遇“钱荒”人民币资产成“避风港”
强美元之下，人民币汇率表现稳健。 钟正图
短短不足两个月，美元狂飙逾6%，资金疯狂流出新兴市场从而引爆“钱荒”，股、债、汇市风雨飘摇。祸不单行，眼下油价飙升至100美元/桶的预期也甚嚣尘上，这令多数为原油消费国的新兴市场经济体备受打击。不过，人民币则是例外，CFETS（中国外汇交易中心）一篮子指数大涨至98，中国债市的外资占比在今年4月创下新高，外资对中国股市的兴趣也在攀升。
1 新兴市场遇“双重打击”
眼下，新兴市场经济体备受打击，最新的受害者是土耳其——土耳其央行5月23日召开紧急会议并决定加息，将尾盘流动性窗口利率上调300个基点至16.5%。当日，土耳其里拉对美元曾一度暴跌5.5%，再创历史新低，但在加息之后急剧反弹，美元/土耳其里拉应声重挫至4.5755。
在渣打全球宏观策略主管罗伯逊看来，新兴市场正遭遇“双重打击”。其一就是美元现金利率的激增已经成为非美元资产面临的最大威胁；其二是新兴市场央行已开始进退两难，即油价上涨的同时，新兴市场货币近期的疲弱或进一步加剧通胀，这意味着其不再有可以用来抵制油价上涨的缓冲（去年新兴市场货币对美元大涨）。
在印尼和印度的10年期国债收益率大幅上涨之后，两国经通胀调整的国债实际收益率现在稳定在3%以上。亚洲之外，许多新兴市场国家的10年期国债实际收益率均高于3%，包括巴西、俄罗斯、南非和墨西哥。
然而，美元利率也在不断攀升，目前3月期美元LIBOR（伦敦银行同业拆借利率）在2.33%，2年期美债收益率为2.55%。相较之下，新兴市场的吸引力似乎在消退，更何况其间还伴随着美元的大涨，利率收益、汇率收益、避险需求不断吸引资金回流美元市场。
2 人民币资产表现稳健
相较于其他新兴市场货币计价资产，人民币资产可谓在今年切切实实地成了“避风港”。
人民币对美元一年来涨幅近8%，年初至今涨幅仍维持在2%的水平，CFETS一篮子指数从去年的94上升到目前逼近98的水平（5月18日为97.88），体现为人民币对一篮子货币走升。
大华银行中国金融市场部副总经理兼交易主管林念告诉记者，现在人民币存在双向预期，尽管近期对美元小幅回调，但是CFETS指数比较稳定，并创下逾两年新高。
同时，外资持有在岸人民币国债和政策性金融债的占比大增，从此前的不到2%~3%飙升至近6.3%的水平。在中美利差收窄的背景下，外资的兴趣部分归因于人民币的相对稳健。“债券通”自开通以来交易趋于活跃，4月日均交易量达到31.1亿元，相较开通后前3个月的日均交易量明显扩张159%。今年一季度，“债券通”下的债券交易有67.5%为买入操作。
更值得注意的是，在去杠杆的大背景下，外资机构对A股的配置兴趣不降反升。“多数投资人认为中国经济内生动力充足，且强监管是正确的方向，中国在降低系统性风险，投资者有动力进行价值重估。”香港惠理基金中国业务主管、投资董事余小波表示。
3 中国或“宽货币紧信用”
随着新兴市场央行相继采取政策行动，市场也开始揣测中国央行的下一步举动。
中国央行在4月17日宣布自4月25日起降准100个基点，但此次降准并不意味着央行中性货币政策立场的改变。“是为了置换中期借贷便利（MLF）而进行的降准，整体资金宽松程度有限，释放流动性较为温和。”中航信托宏观策略总监吴照银表示。
主流机构认为，今年中国央行仍将继续降准。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示，过去将近10年时间内，经过地方政府、企业和家庭轮番加杠杆之后，中国目前整体债务水平和资产价格处于历史性高位；而且以美联储为首的发达经济体央行都开始收缩货币政策，如果在这时候实施大规模刺激，潜在系统性风险极大，因此预计中国央行会采取“宽货币、紧信用”的政策组合。
专家认为，在中国央行货币政策维持中性的背景下，下半年人民币汇率可能会相对坚挺。据《第一财经日报》
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