中国货币政策将如何走？ 央行这个最新报告定调
一季度，人民币升值了多少？贷款利率升了吗？信贷流向实体经济情况如何？未来，货币政策方向是否变化？央行11日晚间发布《2018年第一季度中国货币政策执行报告》给出了答案。在中国金融监管进入“一委一行两会”的背景下，“报告”成为市场观察下一步货币政策走向的重要风向标。
看点一：居民储蓄率继续下降？贷款利率涨了吗？
2018年3月末，人民币各项存款余额比年初增加5.1万亿元，同比多增77亿元。其中，住户存款同比多增3109亿元。同期，人民币定期存款比重提高，住户存款、非银行业金融机构存款分别同比多增3109亿元、1.4万亿元。
受经济稳中向好、信贷需求旺盛等因素影响，金融机构贷款利率稳中略升，执行上浮利率的贷款占比略有上升。其中，房贷利率3月加权平均利率为5.42%，比上年12月上升0.16个百分点。
看点二：人民币升值了多少？人民币国际化进展如何？
第一季度，美元整体走弱，主要货币对美元多数升值。第一季度，人民币名义有效汇率升值3.54%，实际有效汇率升值3.45%。
截至今年1月末，人民币位列全球第5大支付货币，市场占有率1.66%。储备货币功能逐渐显现，已有超60个境外央行将人民币纳入官方外汇储备。
看点三：银行流动性有无变化？金融支持经济力度咋样？
在央行4月25日下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利(MLF)后，下一阶段货币政策走向成为市场关注的焦点。
央行在货币政策执行报告中称，此次降准释放的资金大部分用于偿还MLF，属于两种流动性调节工具的替代，余下的部分资金与4月中下旬企业缴税形成对冲，银行体系流动性的总量基本没有变化，稳健中性货币政策取向保持不变。
金融支持实体经济的力度较为稳固，对实体经济发放的人民币贷款同比多增。第一季度金融机构对实体经济发放的人民币贷款为4.85万亿元，比上年同期多增3438亿元，占同期社会融资规模增量的86.9%，比上年同期高21.7个百分点。
看点四：未来货币政策是否转向？对中国宏观经济怎么看？
在谈及下一阶段主要政策思路时，央行再度强调，保持货币政策的稳健中性，管住货币供给总闸门。
“综合运用价、量工具和宏观审慎政策加强预调微调，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。”央行称。
中国经济持续健康发展的有利条件较多，但制约经济持续向好的结构性、深层次问题仍然突出，防范化解重大风险的任务仍然艰巨。
看点五：为何要提高货币市场利率？利率市场化方向在哪？
在最新报告中，央行进一步解释了为何在美联储3月21日加息后选择了跟随。
3月22日，中国央行将7天期逆回购操作中标利率随行就市上行5个基点，此后其他逆回购品种和MLF操作利率也以相同幅度上行。
央行称，2017年以来，货币市场利率持续高于公开市场操作利率， 2018 年以来虽有所收窄但仍有不小的利差，此次公开市场操作利率小幅上行可进一步收窄两者利差，有利于增强公开市场操作利率对货币市场利率的传导作用，也有利于市场主体形成合理的利率预期，对稳定宏观杠杆率可起到一定的作用。
“目前存贷款基准利率和市场利率‘两轨\’并存，存在存款‘搬家\’现象，一定程度上推动银行负债短期化、 同业化，资金稳定性下降，成本上升。”央行坦言利率市场化改革还有一些“硬骨头”要啃。
央行也给出了下一步利率市场化的方向：即推动利率“两轨”逐步合“一轨”，趋向市场化的方向。健全银行内部转移定价机制。结合国际基准利率改革的经验和教训， 进一步完善 Shibor 等基准利率体系，进一步健全中央银行市场化的利率调控和传导机制。
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