同是独角兽上市 A股港股命运为何大不同？
■皮海洲
药明康德连封涨停，
平安好医生上市后第二个交易日破发。这说明港股能更好地保护投资者利益，A股投资者则要承担更大的投资风险。所以，在独角兽上市的问题上，A股要向港股学习，理性对待独角兽企业的上市。
在拥抱新经济的大背景下，5月8日，A股市场迎来了以IPO形式上市的第一只独角兽企业药明康德。该股也毫无悬念地涨停，取得了43.98%这一制度规定的涨幅。
与此形成鲜明对比的是，平安好医生于5月4日在港交所的上市。平安好医生不仅是中国互联网医疗领域最大的独角兽企业，是中国最大的一站式医疗健康管理平台，同时也是全球移动医疗行业首家上市公司，是全球AI医疗科技第一股。
同样是独角兽企业上市，而且香港股市的管理者与A股市场的管理者一样都向新经济伸出了橄榄枝，但为何独角兽在A股上市与在港股上市，面临着如此不同的命运呢？究其原因至少有以下四点。
一是药明康德是一家盈利公司且业绩不差，而平安好医生却带着亏损上市。公开信息显示，2015年-2017年，药明康德营业收入分别为48.83亿元、61.16亿元和77.65亿元；归属母公司股东的净利润分别为3.49亿元、9.75亿元和12.27亿元。三年中营业收入和净利润的复合增长率分别高达26%和88%。虽然一季报净利润有所下滑，同比下滑8.5%，但扣非后净利润仍然达到了2.6亿元。
平安好医生则不同。招股书显示，2015年、2016年及2017年，平安好医生分别实现收入2.79亿元、6.02亿元和18.68亿元，营收保持快速增长势头。但数据还显示，2015年、2016年、2017年平安好医生分别亏损3.24亿元、7.58亿元和10.02亿元，连续3年累计亏损超20亿元。因为是亏损上市，又是在相对成熟、理性的香港市场上市，投资者的炒作热情自然会受到抑制。
二是两地投资者对新股上市的态度存在很大的差异。A股市场有炒新的习惯，大凡新股上市都会受到市场的炒作。一只新股上市，少则炒出三、五个涨停板，多则炒出三十来个涨停板，因此，A股有新股不败的说法，极少有上市破发的现象出现。但港股投资者对待新股上市却理性得多，甚至是“冷处理”。一只新股上市，通常都是平开或低开，然后破发，然后在发行价之下运行一段时间甚至是很长一段时间，然后再是股价回升，有的会涨到发行价之上，甚至较发行价出现较大的涨幅。如此一来，新股破发就成了港股的一个普遍现象。
三是新股上市在两地的投资环境也存在很大的不同。比如，新股在A股上市，舆论普遍以唱多为主。如药明康德的上市，市场将其称为是“医药界的华为”，称其市值将比肩华大基因，堪比A股医药股市值第一的恒瑞医药云云。几乎没有人唱空，好像唱空药明康德就是不支持新经济、不支持独角兽企业上市似的，好像大家都忘记了药明康德在美国上市时，市值只有200亿元人民币这一事实。
港股则不同，至少在舆论上没有一边倒的唱多的声音。对于平安好医生的破发，舆论上发出的声音是提醒投资者别急着抄底，甚至有舆论发出警告，提防平安好医生成为第二个阿里健康。阿里健康于2014年10月登陆港股，其股价最高达到14.32港元，截至今年5月7日，阿里健康报4.17港元，较最高价跌去70%。
四是A股的交易制度也助长新股上市后的投机炒作之风。目前A股交易制度有涨跌幅限制，包括新股上市首日的涨幅也控制在44%。这种涨幅的限制，极大地助长了市场的炒作之风，在投资者争相买入的情况下，股价很容易就会被封上涨停板。港股则是没有涨跌幅限制的，不可能有封板的情况出现，所以投资者也可以相对理性地交易。
正是基于上述四个方面的不同，造成了独角兽在A股与港股之间的不同表现。而这四方面的不同，归根到底也就是港股较之于A股相对成熟，港股投资者也比A股投资者相对理性。也正因如此，同样是独角兽上市，港股能更好地保护投资者的利益，而A股投资者显然要承担更大的投资风险。所以，在对待独角兽上市的问题上，A股有必要向港股学习，理性对待独角兽企业的上市。
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