资管新规落地后 A股的正确打开方式
资管新规影响的资金高达百万亿级，在新规明确要打破刚性兑付，金融机构不得承诺保本保收益的背景下，将逼迫银行理财等巨量资金大挪移。而资金搬家大趋势下，资本市场的正确打开方式是什么？是虚位以待，是栽好梧桐树，是让投资者有信心
■ 刘柯
五一假期，对资本市场影响最大的莫过于 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称资管新规）的出台，资管新规虽然将过渡期延迟到2020年年底，但资管新规之下资金搬家却是铁板钉钉。
现在先简单解释几个问题，资管新规影响的资金有多少？现在这些钱在哪里？以后这些钱往哪里去？
第一个问题的答案：百万亿级，只多不少。截至2017年末，不考虑交叉持有因素，资管新规影响的资金总规模已达一百万亿元。其中，银行表外理财产品资金余额为22.2万亿元，信托公司受托管理的资金信托余额为21.9万亿元，公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划、保险资管计划余额分别为11.6万亿元、11.1万亿元、16.8万亿元、13.9万亿元、2.5万亿元。
第二个问题的答案：大多流向房地产市场和各种各样的互联网金融市场、银行间市场。股市从2015年开始去杠杆，成交量与日俱下，券商和信托配资渠道越来越窄，杠杆率越来越低，这种情况下资金几乎都是从股市净流出。因此，大家可以算一算，一般理财产品的收益率4-5%，银行再找信托或其它中间渠道贷出，各个环节都要 “雁过拔毛”，最后到终端客户手中，资金利率可能已经攀升到年化10%以上。现在哪个实体经济能承受10%以上的年化资金成本？你的净利润率得有20%才有得赚！除了房价飙升带动下的房地产产业链，还真难找出第二家。当然，各种各样的金融旁氏骗局另当其论，这本身就是资金空转自己吃自己的尾巴，更不靠谱。
第三个问题的答案：现在还无法回答。资管新规重新为百万亿的流动性定位，初衷是好的，但实际效果怎样，还真不好说。有人认为刚性兑付打破以后，人们会更青睐银行存款，但现在这个年化2%左右的一年期定存和理财产品的收益率比起来真没一点优势，况且银行定存也不是百分百稳当。还有人认为资管新规将为房地产部分 “断粮”，让一些资金从房地产里撤出，这种愿景是美好的，但实际上可能不好实现，它们出来以后去哪儿？这些资金可是要有利可图才会挪窝的。这个问题不解决，它们就不会出来，反正过渡期还有两年。
因此，倒逼之下，我们需要为百万亿的资管流动性重新打造几个资金池，让资本为实体经济所用，为需要大力发展大力投入的实体经济所用。哪些优先行业的发展需要资金的支持？资金通过什么渠道去支持？怎么去找好的项目？怎样让资金看到赚钱效应？这些都是一个闭环的链条，一个都不能少。从理论上讲，资本市场是资金与实体产业紧密结合的最佳场所，在这里，聪明资金自己会寻找好的公司，有了赚钱效应，越来越多的资金就会源源不断地进来，流入优先行业的好公司，这些公司再在资金的支持下做大做强回报，形成良性循环。
资金搬家大趋势下资本市场正确打开方式是什么？是虚位以待，是栽好梧桐树，是让投资者有信心。我们天天说自己的资本市场发展是如何如何的成功，成绩是如何如何的耀眼，但指数长期低位徘徊，总市值每天都在缩水，投资者看不到赚钱效应，这样一个市场如果说是成功的，那失败的是什么情况？搞好A股正确的打开方式，迎接百万亿资管大搬家，这虽然不是一蹴而就的，但如果不给大家一个好的预期，不实质性地让投资者感受到哪怕房市1/10的赚钱效应，光画大饼只能自欺欺人。
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