央行降准利好股市债市
□盘和林
4月17日消息，央行晚间发布公告，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。中国人民银行有关负责人表示，央行此举一是可以增加长期资金供应，降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。
这几年央行一直是通过公开市场业务这个货币政策工具调控市场，上次降准是2016年了。央行突然降准超出市场预期，在当前资金成本不断走高、对未来预期资金趋紧的情况下，央行此次降准无疑是及时雨，有助于缓解市场焦虑。
此次央行降准不仅事发突然超出市场预期，而降准力度也超过以往。虽然大部分降准资金用于偿还中期借贷便利，属于流动性调节工具的替代。但此次降准力度相当大，一次就达到1%，增量资金也达到4000亿，央行呵护资金市场、稳定宏观经济意图明显。
需要提醒的是，当前仍处于金融去杠杆周期，防控金融风险仍是主导。因此，今年总体来说货币、广义上的信用还是主旋律。不过，降准不完全等于货币宽松，更不能视为与防控金融风险相矛盾，恰恰透露出一个防控金融风险的新思维，即不能为了去杠杆而盲目收紧流动性，否则会引发监管风险。
央行同时声明，此次降准保持稳健中性货币政策取向不变，这预示着，未来央行的货币政策仍在去杠杆、防控风险等宏观金融政策总基调下，在收紧流动性的同时，仍然会确保流动性合理稳定；还尽量引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，避免由于去杠杆、防控金融风险而带来的企业融资成本过高，为宏观经济提供“安全垫”。
此次降准释放出两大积极信号：一是此前一直强收紧金融的力度或放缓，信贷等金融监管政策及流动性进一步收紧的概率及程度都将下降。二是下一阶段央行或还有流动性操作放松措施。市场上的资金成本实在太高了，降低市场资金成本势在必行。央行此举具体影响有待观察，或不排除仍有增加流动性的举措出台，包括进一步降准，包括逆回购等公开市场业务。
虽然央行降准意在降低企业融资尤其是小微企业贷款成本，不过实际上资金没有那么听话，资金逐利天性有时候可能不会完全按照管理层行政意图走向，股市、债市、房市都将受益。央妈放“水”，不是向低处流，而是向高处流，即向利润高的地方走。
此次央行降准将有助于缓解股市资金面趋紧的市场预期。同样的道理，从中长期来说，也有助于债券市场、房市。去年到现在，由于商业银行资金非常紧张，居民贷款利率上浮，贷款审批时间延长，降准或能缓解首套房贷利率上浮并蔓延的趋势。
（作者系中国财政科学研究院应用经济学博士后）
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