银行、周期股成做多主力
昨日，沪深两市在海外股市大跌的影响下大幅低开，随后在钢铁、煤炭、银行股的带动下股指缓慢回升，并于午后翻红。全天银行、钢铁、煤炭、航空和纺织服装板块涨幅居前，食品饮料和家电板块表现滞后。截至收盘，沪指收于3487点，上涨0.73%，创业板低位弱势震荡，全天下跌0.83%，两市成交金额维持在4500亿元的中性水平。对于后市我们认为股指经过上周幅度较大的调整，本周有望出现企稳，周期股、优质蓝筹股和业绩超预期品种有望率先反弹。
短期影响市场情绪的除获利了结引发的调整外，主要有两个因素。一是上周后半段全球主要股市遭遇了近两年少有的大幅下挫。美国道琼斯指数上周五单日暴跌2.54%、全周重挫4.12%，英、法、德等国主要股指当周也出现了3%至4%左右不等的深度回调。海外股市下跌的主要原因是以多个国家国债收益率为代表的全球金融市场无风险利率上行，但我们对全球经济复苏持乐观态度，全球朱格拉周期正迎来第三轮起点，此前包括日经225指数等海外股市的强劲表现已经提前反映了这一预期，短期调整不足惧。对于A股市场而言，自2016年四季度利率债市场“由牛转熊”以来，利空因素已得到充分消化。结合中国经济基本面、本币汇率表现、金融去杠杆、股市估值等因素，外部短期利空对A股影响相对有限。
二是有关信托产品再度强行去杠杆之说，这在上周五消息面上已得到避谈。同时，针对关于股票质押被强制平仓引发的避险情绪升温，2月2日，沪深交易所联合举办股票质押式回购业务的培训会，培训会系统梳理了场内股票质押式回购业务存在的主要问题，明确“新老划断”原则以及新规过渡期间的衔接安排，并要求各家券商排查风险隐患，在过渡期间参考新规展业，不得趁机实施“规模冲刺”。截至2月2日，两市公司共有129只个股的整体质押比例超过50%，仅占全市场个股的3.7%。可以明确的是即便相关公司股价触及平仓线，证券公司也不会立刻处置，而会按流程办事，可继续展期。此外，信托、保理等场外质押融资渠道也不受整体质押比例不得超过50%的约束。可以预期，新规执行后，相关公司质押比例不会被动性断崖式下跌。这个问题主要集中在中小票上，中小票股权被质押是过去几年券商新发展的业务，而多数大盘蓝筹股因股东是国有股，则不存在这种情况，说到底还是因为业绩的问题，股价下跌和业绩低于预期关系甚大。
因此，我们延续目前行情是由基本面优秀的公司所拉动的慢牛行情，业绩和估值的匹配很关键。近期我们认为有以下三条主线可以关注，一是人民币升值主线，包括银行、地产、航空、造纸等；二是周期主线，包括煤炭、钢铁、建材等；三是细分行业龙头，存在行业整合预期，市场份额提升的公司将受益。 国元证券
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