稳改革严监管控风险——资本市场发展关键词的回望与展望
新华社记者刘慧
回望过去的2017年，随着改革推进和监管加强，资本市场呈现出主要指数稳中有进、行情结构性分化明显、融资功能更加充分的积极特征。新的一年，资本市场将如何完善发展？稳改革、严监管、控风险的关键词仍将延续。
2017年以来，资本市场的市场化、法治化、国际化进程持续加快，依法全面从严监管大力推进，市场出现了积极变化。
一是A股市场在“去杠杆”“去泡沫”中实现平稳运行。市场总体呈现稳中有涨、温和向上的特征，行情分化成为今年股市的最大特点，令人印象深刻。
截至2017年最后一个交易日收盘，上证综指报3307.17点，年涨幅6.56%；深证成指报11040.45点，年涨幅8.48%。与上证综指和深证成指的红火“成绩单”相比，创业板指数年跌幅达到10.67%，报1752.65点，呈现出截然不同的走势。
望华资本创始人戚克栴认为，中国资本市场的改革发展必须有定力，要在稳中坚持“去泡沫”“去投机”“去虚胖”，以使我国资本市场的改革发展跟得上实体经济的转型与发展。
二是市场结构分化明显，长期以来A股市场扭曲的估值体系正逐步得到修复。
2017年以来，蓝筹股价持续上行，成为引领市场上涨的主导力量，高估值的小盘股、垃圾股走势疲弱，基于上市公司基本面分析的价值投资理念开始深入人心，这与此前多年间A股市场热衷于炒题材、炒概念、“看基本面你就输在起跑线上的”投资理念形成强烈反差。
“这有利于提高市场整体资金使用效率，并从根本上改变A股长期以来弱肉强食的状况。”无锡方万投资有限公司总经理陈绍霞认为，政策面变化、监管加强，是导致这一变化的主因。也有专家认为，未来理性的价值投资理念能否确立还有待观察。
三是新股发行常态化，市场融资功能步入正轨，助力供给侧结构性改革及实体经济“去杠杆”与“防风险”。2017年已审结企业数量和核准发行企业数量都达历史最高水平，IPO家数和融资规模均居同期全球前列。
“难能可贵的是，在IPO数量创历史最高的同时保持了市场的整体稳定。”交行金研中心首席宏观分析师唐建伟说。
与此同时，证监会2017年重拳打击乱象给市场留下了深刻印象。去年全年，证监会作出行政处罚决定224件，罚没款金额74.79亿元，同比增长74.74%，市场禁入44人，同比增长18.91%，行政处罚决定数量、罚没款金额、市场禁入人数再创历史新高。
今年，在宏观经济去杠杆、治理金融市场乱象进程持续的大背景下，稳改革、严监管、控风险的关键词在2018年仍将延续。业内专家从多个角度为新一年的资本市场发展提出了建议。
陈绍霞建议，修订现行证券法，大幅提高违法成本，通过制度性约束，促进各市场主体，尤其是上市公司自觉遵纪守法。
“上市公司应该通过持续经营活动为全体股东创造价值，而不是通过忽悠式重组、虚增利润等手段，推升股价，让二级市场中小投资者为大小非高价接盘。”他说。
此外，要加强对上市公司利润操纵、股价操纵行为的监管。无论是蓝筹股、还是没有业绩支撑的垃圾股，凡是涉及二级市场股价操纵行为以及上市公司财报业绩操纵行为，配合二级市场庄家炒作的行为，都应及时进行查处，避免市场重陷暴涨暴跌的轮回。
有专家指出，借壳上市与IPO上市是“挤入”资本市场的两条道路，有“跷跷板效应”。发审委的从严监管趋势，恐将导致重大资产重组走热，“壳资源”走俏。
戚克栴表示，借壳上市动辄几十亿元的壳费、十几个涨停板的快速“造富”过程，为利益输送与违法操作预留了空间。在IPO监管逐步走上正轨的背景下，重大资产重组值得监管机构关注。
新一年，资本市场的发展给各方留下了很大的想象空间。尽管国内外金融市场风险仍存，在稳改革、严监管、控风险的过程中，资本市场的发展完善值得期待。
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