交易制度改革推动新三板重构估值体系
本次新三板改革涉及分层制度、交易制度和信息披露三大环节，其中交易制度改革举措最为突出，市场呼吁已久的集合竞价、大宗交易等方式均得到监管层的有力回应。根据全国股转公司安排，2018年1月15日后，新三板将在盘中引入集合竞价方式,协议转让挪至盘后、发挥“大宗交易”的功能。此外，新三板还将对基础层和创新层的集合竞价交易方式进行区别，创新层企业可以享受每日五次的集合竞价交易。
交易制度的重大变化引起市场各方的关注和热议。据《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》,集合竞价将按照价格优先、时间优先的原则，分档位匹配成交。这无疑将极大压缩“一分钱交易”“钓鱼党投资”的生存空间。
更重要的是，交易方式的改变将在一定程度上使得企业估值重构。当前市场上有大量优质公司仍处于无交易的状态，一方面是因为股权分散度低，另一方面是因为协议转让给交易造成了一定的难度。
集合竞价“粉墨登场”，与做市转让制度“同台竞技”。但协议转让并没有完全退出，而是移至线下和盘后，发挥“大宗交易”的功能。
事实上，在全国股转公司近日召开的“分层与交易制度改革新闻发布会”上，全国股转公司有关负责人就指出，未来将继续巩固做市转让,并予以适当调整完善。继续坚持并鼓励做市转让，在完善做市转让收盘价形成机制的同时，协议转让方式一并适用于做市转让的挂牌股票。据《上海证券报》
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